Last Updated on 2020 年 11 月 24 日 by Bob

讓行為投資金律灌進腦中！馬上打敗90％銀行理專！

這是富楓的第36本書

駕馭價格波動的非理性焦慮

你可能聽過哲學家尼采的名言:「凡殺不死你的，都會使你更強大。」

但我們所不知道的是，他說完這句沒多久就感染梅毒、精神崩潰，最後在悽慘的失序、中風雨癱瘓下離世。

延伸閱讀:采：天才在左，瘋子在右

巴菲特說:「在他人恐懼時要貪婪，在他人貪婪時要恐懼。」

大家都知道這句話的道理，但真正做起來又是另外一回事。之所以困難，就是因為我們面對並處理負面情況時，卻往往做出奇怪的行為。

在這個世界上，每一天的某個地方都發生著某場災難。就算很罕見地度過風平浪靜的一天，新聞也會創造一個嚇死人的新聞來24小時播送。

對終生的投資而言，市場調整和熊市都是必經過程，這些過程代表著長期購買的時機，我們要牢牢把握這些時機。

「市場調整」就是股價下滑10％，「熊市」就是股價下滑20％。這兩個現象深深影響投資者的行為。

在1990到2013年間，美國股市出現了123次的市場調整，等於平均一年一次。熊市是平均三年一次。

由此可知，熊市是經濟循環最自然的一部分，而我們這一生中預期會經歷10到12次。

如同巴菲特所說:「那些因為手中持股價格出現不合理下跌而過分擔憂者，正倔強的將自己的基本優勢轉為基本劣勢。」

市場最嚇人的時刻，就是最安全的時刻。

投資就像扶養小屁孩，看著他們一路上如何「有趣的」成為健全的大人。有經驗的父母知道將眼光放長遠，不要死盯著日常的爭吵。

多樣化的遺憾

多數人可以榮登超級富豪榜，都是因為他們把精力集中放在一件事，通常是一間公司上，就像巴菲特、比爾蓋茲、祖克柏。

如果說「集中化」是獲得驚人財富的必要條件，那為什麼多數財經專家還是強調要多樣化投資呢?

因為就算集中化是獲得巨大財富的最快方法，卻也是賠上一切的最短路徑。一夜致富和快速入貧，就像是一個銅板的兩面。

多樣化就是用謙虛的態度去面對不確定的未來，透過資產類別的區別和分散，能確保單一投資項目的失敗，不會拖垮你整體績效。

失落的十年，指的是一個國家或地區陷入長期的經濟不景氣的狀況持續達10年左右才逐漸轉好的情況。

美國於1929年出現經濟大蕭條，道瓊工業平均指數暴跌近90%，1933年美國失業率上升至25%後經濟開始復甦。

但到了1940年，美國仍沒有在十多年間回歸到1929年國民生產總值的水平，且仍然面臨著約15％的失業率。

在這期間，美國大型股票的投資者每年都會虧損1％。但將自己的錢分配在美國股市、外國股市、商品、不動產、債券的人，卻獲得7.2％的回報。

但在大蕭條後的七年裡，股價不斷的飛漲，多樣化資產配置的表現就中規中矩。

最簡單的道理就在於沒有人知道在特定期間內，哪種資產的表現會更好。因此多樣化是面對這種不確定性時，最符合最邏輯的作法。

延伸影片:該如何做好資產配置？年紀？職業？人生規劃？

在1970到2014年間，各市場的回報率:

※歐洲股市10.5％

※亞洲股市9.5％

※美國股市10.4％

看起來回報率不相上下，但如果將三者資金平均分配，到年底就進行在平衡一次比例，回報率竟是10.8％，比任何一個股市都還高！

每個股市都經歷了各自的高潮與低潮，自動化的再平衡讓我們能賣在高點、買在低點。就是買低賣高！

當美股大漲時，賣掉一些股票或將資金直接投入低迷的亞洲股市或歐洲股市，反之亦然，維持比例就能造成驚人報酬！

延伸閱讀:資產配置 是再平衡還是再配置?

我所推薦的美股投資課程，就是教你了解

「什麼是投資?」

「為什麼要投資股市的指數型基金」

「資產配置怎麼做」

「符合你個人風險承受度的投資標的」

值得你深入了解！

超級新手只要投資ETF，保證讓你每年輕鬆獲利7％以上！

風險並不只是一條彎曲的線

你知道什麼是風險嗎?

有人說:「我知道，定存就是沒風險，股票風險很大阿」

許多人將一項資產的波動性視為評估風險的方法，定存穩穩地賺1％就是沒風險，常常看到電視新聞說股票大跌公司破產，就覺得風險大。

來看看其他人怎麼說。

霍華馬克思說:「學術界將波動作為風險的代理人只是出於方便，他們需要一個可供計算的客觀數字，且可以清楚的透過歷史查證進而推斷未來。我認為讓人們遠離投資的主要原因是他們擔心血本無歸或報酬過低。因此我認為風險的意義，就是輸錢的可能性。」

巴菲特說:「投資的第一個原則是不要輸錢，第二個就是不要忘記第一個。」

巴菲特所把持的公司波克夏自1980年以後，股價曾經四度大跌50％，這波動非常驚人是吧！但巴菲特從沒賣過自己公司的股票。

如果是注重波動性的投資者，應該早就把波克夏的股票賣掉了，想想現在波克夏「一股」將近1千萬台幣，賣掉的你後悔了嗎?

真正的投資者並不會因為手中持股的價格下跌就因此輸錢，價格可能下跌的事實，不代表他正在冒著輸錢的風險。

你沒學到的巴菲特！想要投資成功其實很簡單！

你說定存沒風險嗎?

錯了！你如果一生中只會定存，每個月又不到5萬元的薪水過活，這會是你退休時最大的風險！

從現在開始給你每個月5萬的薪水來計算，給你厲害一點每個月存3萬元，一年存36萬，定存利息算4萬，工作40年存了1440萬加利息160萬也才1600萬。

這中間很少有娛樂的空間，每天過著苦行僧的生活，如果你不增加收入或投資理財就是這麼慘！

定存只適合短期資金的停泊處，出國旅遊或買車才適用。真正要存到一筆退休金，不靠投資真的不行！

延伸影片:風險管理: 投資就會虧錢嗎？

如何評估公司的風險

你開始能接受到「人生一定要投資」的這個概念後，你可能會開始想那投資一間公司的風險是什麼?

投資公司最大的風險就是已過高的價格買進一檔股票，無論該公司是多具吸引力的品牌。

在面對任何一間公司的投資風險時，我們不該也不能將他與公司的實際股價做切割，是當的評估為風險管理的核心重點。

在評估購買任何一檔股票的風險上，檢驗該公司的基本條件，絕對比觀察外界變化多端的氛圍，還要來的重要。

你可以用以下清單來評估

1.有過去的表現紀錄嗎(過去5年)?

2.有任何正向的催化因子嗎?

3.該公司的領導者值得信賴嗎?

4.如果我可以買下整間公司，我願意買嗎?

5.該公司的產品或服務有相近的替代品嗎?

6.在時機不好的時候，該公司還有定價能力嗎?

7.在這定價下，它還保有安全邊際嗎?

8.為什麼其他人沒有注意到這檔股票?

9.該公司是否依賴公會或是有利的監管條件?

10.該品牌能產生顧客忠誠度嗎?

這些問題能讓謹慎的投資者考量到所有潛在的陷阱，並對購買任何一檔股票抱持著謹慎的態度。

你對投資不了解嗎?

你對公司不知道怎麼評估好壞嗎?

你不知道什麼時候該買進股票嗎?

我親身上過的巴菲特線上學院，整整兩天的課程會完整地教導你，關於價值投資的重要知識！

巴菲特線上學院大公開！保證你在2天內學會價值投資！

股市波動真的好嗎?

我們越快接受自己一生中會經歷10到15個熊市的事實，我們就能越快在適度掌控自己最大的恐懼的情況下，進行投資。

以一個暢銷作家塔雷伯來做為波動性的舉例。

他每天都會準時下班，並在晚上六點就會回家。當他有一天沒有準時回家時，他家人反而擔心他怎麼了。

相反的，如果他是每天會在6點左右會回家的人，可能有時5點半，有時6點半，那麼就算他遲到一點時間回家，他家人也不會陷入驚慌。

堅持某一件事的一致性，反而會矛盾的使該事物看起來更不穩定，而「彎而不折」的方法才會帶來強力的效果。

就像我們小時候就要打疫苗，疫苗也是一種病毒，只是他被弱化了。但施打疫苗才會在我們身上培養出抗體。

想要擁有真正安穩的投資生涯，我們就必須擁抱波動性。沒有波動性就沒有穩定性，這是人生其中一個不可切割的配套。

波動性絕非風險的代名詞，而是行為投資者在憑藉些許的勇氣與耐心後，能獲得豐碩回報的辦法。

書本目錄

第一部分：自主管理10大行為投資金律

如何執行正確的行為，並為自己賺取因為行為差距所帶來至少4％的獲利？

序章│猴子與燕尾服：破解投資者的自我矛盾

未來，比現在更可靠嗎？

做低於自己預期的事

遠離那些瘋狂群眾

Chapter 1│第一個行為投資金律：校準自己的行為，才是進場前最重要的事

Chapter 2│第二個行為投資金律：單打獨鬥行不通，行為教練是最好的輔佐

給財務顧問的十個問題

出人意料的附加價值

Chapter 3│第三個行為投資金律：駕馭價格波動下的非理性焦慮

Chapter 4│第四個行為投資金律：情緒會瞬間遮蔽你的交易常識

激情，如何無聲摧毀你的原則？

快速掌管情緒的十個祕訣

市場上永遠不缺好故事

Chapter 5│第五個行為投資金律：傻瓜！市場上的你真的不特別

被投資人低估的不利條件

Chapter 6│第六個行為投資金律：根據真實的需求，而非以指數來評估績效

我們如何不自主地接受暗示？

投資，是一個人的派對

建立「目標導向」的計分板

將自己從「整體」中抽離出來

Chapter 7│第七個行為投資金律：預測工作留給氣象播報員就好

史上最爛的神燈

有效預測的最大障礙：自信

影響分析師的不當誘因

認知的自動化操作

 Chapter 8│第八個行為投資金律：市場的過剩現象必然不會持久

一切都將過去

「均值回歸」魔咒

好事不會久留

Chapter 9│第九個行為投資金律：多樣化意味著總會留下些遺憾

控管行為風險之道：多樣化

當投資世界愈來愈小

Chapter 10│第十個行為投資金律：風險，並不只是一條彎曲的線

重新理解「個人風險」的定義

扭曲投資行為的波動性風險

思考風險控管中最重要的事

寫在進入市場之前：行為投資金律的實戰運用

第二部分：打敗90％專家的行為投資組合

如何將第一部份的行為投資金律，結合風險管理模型與交易實戰運用？

Chapter 11│主動型vs.被動型基金管理的謬誤：優化你的資產管理白皮書

被動型管理：打安全牌的危險性

錯誤的投資框架

被動只是徒有其名

行為失靈

人人都在同一艘船上

主動型投資未能兌現的承諾

Chapter 12│揪出導致賠錢的元兇：Step by Step控管5大行為風險

Tips1：自我風險

Tips2：資訊風險

Tips3：情緒風險

Tips4：注意力風險

Tips5：保守風險

扭轉不當投資行為的4個策略

Chapter 13│扭轉投資績效的行為之祕：「規則導向投資」的行為4C

C1：一致性──程序可以打敗人類

C2：清晰度──忽略市場雜訊

C3：勇氣──留在市場是最重要的事

C4：集中──更聰明的多樣化策略

Chapter 14│散戶投資人必讀：持續創造優異績效的5P選股法

P1：價格──永遠不要出價過高

P2：資產──品質至上的買進策略

P3：陷阱──考慮風險

P4：人──跟隨領袖

P5：推力──順勢操作

必買此書原因

實踐穩定獲利、不做蠢事的第一個金律，就是擺脫自己

本書將Step by Step幫助你重塑投資行為

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　　完整揭露：20個扭轉投資績效的行為校準模型

如果你曾遇過以下進出股市的困境，本書將擔任你投資生涯中第一個行為教練：

●對投資「風險性資產」缺乏心理準備，總是追高殺低、頻繁交易卻瞎忙一場。

●身為資訊不對稱的散戶，總是靠著小道消息買賣股票，交易毫無章法可言。

●對專家所謂的「資金與風險控管」懵懵懂懂，經常小賺就跑、虧錢死抱。

●努力追求投資聖杯的「神祕知識」，跟過的股市老師一個換過一個。

●認同葛拉漢、巴菲特、科斯托蘭尼等大師的投資心法，筆記本上畫滿重點，但等到自己實際進場時，卻總是心跳加速，將策略拋諸腦後。

本書針對金融市場參與者的行為落差，提出能具體「實踐穩定獲利」與「規避風險」的方法論。

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