學不會價值投資嗎?世界有名大師教你買到好公司!

這是富楓的第43本書

投資大師的策略

「不斷學習的人,人生步步高升。」—查理蒙格

講到投資,我想很多人一開始可能憑感覺來選股,看哪支股票好像會漲,就把血汗錢投進去買,到頭來賠錢了,自己也不知道為什麼。

世界上有這麼多大師投資成功,為什麼不學習他們呢?非要自己花了時間花了金錢,走了冤枉路回到原點呢?

在此我來介紹幾位大師,讓大家了解一下:

1.彼得林區

彼得·林區是一位股票投資家和證券投資基金經理。目前他是富達公司的副主席,富達基金託管人董事會成員之一,現居波士頓。

在彼得·林區出任麥哲倫基金的基金經理人的13年間,麥哲倫基金管理的資產由2,000萬美元成長至140億美元,基金投資人超過100萬人,成為富達的旗艦基金,基金的年平均複利報酬率達29.2%。

一家公司的盈餘,和它相對於盈餘的股價,是決定那檔股票是否為好投資的重要因素。

延伸閱讀:一分鐘看懂每股盈餘EPS?如何計算、要注意什麼?

林區把所有的公司分為6種:

▲快速成長股

▲實力股

▲緩慢成長股

▲景氣循環股

▲起死回生股

▲資產股

除了資產股外,其他公司是根據盈餘分類的。

快速成長股每年的盈餘可以成長超過20%,實力股1年的成長率可以超過10%,緩慢成長股1年的成長率是個位數。

景氣循環股是指盈餘會有周期變化的公司,起死回生股是指剛停止賠錢,開始產生盈餘的公司。

依林區的看法,在你考慮一家公司之前,首先要看的是它的盈餘、盈餘成長率,以及跟盈餘相關的估值比率,這些都可以在綜合損益表中看到。

如果一家公司一直在賠錢,而且預期未來會賠更多,它的股價怎麼可能會有好表現?

延伸閱讀:如何投資?美國基金之神教你指數必勝法!

此書作者把林區的看法納入考量。他家旁邊有星巴克跟百視達,他在2001年常進這兩家店觀察營業情形都不錯。

於是他看這兩家的財務報表,星巴克的盈餘以每年超過30%的速度成長,而百視達在1996年到2000年中有4年是在賠錢,而且星巴克沒有負債。

所以作者在2001年10月買進星巴克,在2003年3月賣出,獲利65%。但他學習更多之後,才發現星巴克是快速成長股,後悔那時候賣出了。

星巴克2001年的股價是4美元,2003年的股價是6美元,但是現在的股價是88美元,如果當時投資一股不要賣,到現在股價漲22倍了!

而百視達的下場大家都知道,在2004年發展高峰時段,擁有超過六萬名員工和九千家商店。

因為隨著2010年代數位化電影的興起,實體出租商店逐漸倒閉的情況下,百視達在與競爭對手Netflix和Redbox的交鋒中失利,於2010年9月23日破產。

延伸影片:柯達、諾基亞、百視達如何從昔日的商業巨頭,成爲今日的昨日黃花

沒有負債的公司不會破產,一家公司的債務水準,是衡量它財務實力時最重要的因素,如果不能清償債務,它就會破產,就算擁有許多資產也一樣。

而你最好買個任何笨蛋都能經營的企業,因為遲早可能都會有一個笨蛋來經營它。

有兩種公司是任何笨蛋都可以經營的:

▲簡單的產品

▲簡單的營運活動

這種公司的成長計畫,是銷售更多的產品,以及在更多地方重覆它做的事。制定產品和業務決策,不需要深入的見解和知識。

延伸閱讀:

2.華倫巴菲特

「以合理價格買進絕佳公司,比起以絕佳價格買進平庸公司要好得多。」

我想大家都很常聽到巴菲特的名言,他早期是以便宜的價格,買進菸屁股公司而大獲成功,而到後期,是以吸引人的價格買進絕佳公司來獲利。

那什麼是「絕佳公司」呢?

絕佳公司有以下特徵:

▲寬廣且持久的競爭優勢或經濟護城河

經濟護城河保護一家公司不受競爭對手傷害,並防止其他公司進入他的市場。這給了公司重要的定價力量,所以他的盈餘能與時俱增。

延伸閱讀:

▲資本支出需求低,投資資本報酬高

公司資本需求低的話,它們就有很高的資本周轉率,能產生很高的投資資本報酬率,只要動用一小部分盈餘,在投資到業務就好。

這是什麼意思?

在巴菲特的波克夏公司底下,有一個叫時思糖果的公司。他在2015年時,它若要成長就只要花4000萬美元,可是卻能創造出19億美元的盈餘,花的錢少,但賺的錢卻是好幾倍。

我親自去上過的課程中,最推薦的就是巴菲特線上學院!

他完整的把巴菲特的價值投資概念有系統性的教導,一步一步讓你從新手進化為高手,非常的厲害!

有一位課程的同學,他是銀行的行員,以前他向銀行借了100萬來玩台股,最終賠光,女友還差點烙跑。

在他上完巴菲特線上學院後,終於知道該如何投資,他感謝人生中遇到貴人,挽救他未來的人生!

如果你還在靠自己的感覺來玩股票,不紮紮實實的好好學習,以後你可能要繳不少學費給市場,就是俗稱被人收割的韭菜!

又或者如果你還在一本一本書的讀,卻也不知道到底什麼是好公司,可能不敢下手買股票。

告訴你,我上完這課程,馬上讓我有勇氣開戶買好股票,巴菲特線上學院絕對是你的人生最佳的自我投資!

延伸閱讀:CP值驚人的價值投資課程!巴菲特線上學院大解析!

買進好公司的優點

與其逢低買進價值逐漸惡化的公司,並期望情況能夠改善,為什麼不買價值與時俱增的公司?

以便宜價格買進平庸企業,就像是站在移動的人行道上。而買進好公司,就像是坐電扶梯一樣,只有電扶梯,才能不斷提高企業價值。

所以身為投資人,我們應該聚焦於在那些「價值電扶梯」,只買進好公司,那什麼是好公司呢?

好公司是指透過營運,能夠讓價值持續複利成長的公司,它明天的價值會高於今天的價值,時間是它的朋友。

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如果你買進好公司,會有以下優點:

1.不必操心進出時機

買進平庸企業時,投資人不得不在股價接近企業價值時賣出,而且要在價值被侵蝕,造成股價下跌前賣出。

買進好公司就不一樣,你只要以合理價格買進股票,就不用擔心何時需要賣出。你可以永遠抱牢那檔股票,因為它的價值持續上揚。

就像台灣的台積電,你在2006年以台幣62元買進一股,現在一股漲到338元,整整漲了5倍多。

2.放寬對買進價格的要求

好公司的合理價格比較高,這是很合邏輯的。就算你買進比合理價格還高的公司股價,也是值得的。

只要你長期持有,時間是站在你這邊的,公司的價值會不斷上升。只要遇到公司一時的危機,造成股價下跌,合理價格一出現,你就可以大量買進。

3.晚上睡得更安穩

一家穩定成長且不斷產生現金的企業,除了閱讀它的季報和年報,你不需要時時提高警覺,睡得飽不用時時盯盤,專注本業賺更多錢來投資才是正確方式。

我看過同事白天上班在盯盤台股,該上班的時候你不認真上班,本業無法精進怎麼加薪?盯盤也不是盯著股票就會漲,一點效率也沒有。

更不用說美股是晚上開盤,晚上盯盤就不用睡覺了,其實一點也不划算。你想要這樣靠投資致富?更是難上加難!

延伸影片:7個導致你永遠無法致富的原因

什麼是好公司?

那如何判斷公司的好壞呢?有三個標準。

1.這家公司是否不管景氣榮枯,都能持續以亮眼和穩定的利潤率獲利?

就像彼得林區說的,盈餘是最重要的。人們可能賭市場每個小時的價格擺盪,但長期來說,會影響股價擺盪的是盈餘。

如果公司 能不斷賺錢,內在價值就會穩定升高。股東會因為業務成長、股票回購,或是發放股利而得到犒賞。

價值升高後,也會對股價產生重大影響,長期來說,股價總是追隨價值的。

2.這家企業是否資產少、投資資本報酬高?

如果你經營過一家企業,就會知道經營資產很多且資本密集的企業,會有多困難。

資本密集型產業主要指鋼鐵業、一般電子與通信設備製造業、運輸設備製造業、石油化工、重型機械工業、電力工業等。

創辦這樣的企業比較難,一旦業務開始運轉,還必須不斷將盈餘的一大部分,投入應收帳款、存貨以及設備、建築等固定資產上。

就像波克夏原本是密集老紡織業務,巴菲特看好而買下,但紡織業越來越不賺錢,便收起紡織業變成收購多元公司。

後來收購了搖錢樹的時思糖果公司,投資資產少,而產生的投資資報酬高,為巴菲特賺進大把大把的鈔票。

延伸閱讀:平民買進波克夏變成億萬富翁?巴菲特帶你看何謂 “複利機器”

3.這家公司的營收和盈餘是否持續成長?

對好公司來說,成長是極為重要的基礎。

如果一家公司的營業收入和盈餘能長期穩定成長,同時維持它的利潤率,那這家公司在他所屬的產業中,就立於有利的競爭地位。

由於一家公司在成長時,固定成本可能不會成長的這麼快,所以它賣越多數量的產品時,卻能賺進更多錢。

4.這家企業有什麼特質,使它過去表現良好?

一家公司過去表現持續良好,遠比表現不好的公司,未來更有可能表現良好,如果做價值投資,就是要看過去5~10年的公司財報。

我們無法保證以前表現很好的公司,以後也會表現很好。現在Apple是一個非常棒的公司,但難保它未來不會像Nokia一樣沒落。

但最起碼的先挑出以前到現在都很賺錢的公司,未來獲利的可能性會更高。

而一家公司過去成功,有可能是因為它的企業特質,而不是其他原因。

延伸閱讀:Apple的管理模式超特別!4個制度,讓Apple和一般公司大不同

如果一家公司繼續生產類似的產品,就有機會不斷改善效率、獲取更多經驗,而且也比其他人更擅長這樣做。

它也有時間建立品牌和產品知名度,甚至培養顧客的品味習慣和成癮性。一段時間之後,這家公司能建立別人很難入侵的經濟護城河,並維持高報酬。

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必懂的公司類別

一位婦人的洗衣機壞了,打電話給水電工來修。水電工看了機器,拿出鐵槌重重敲擊一下,洗衣機就開始運轉了。

水電工開給婦人一張6000元的帳單,婦人驚訝的說:「你只不過拿鐵鎚敲一下而已!」於是水電工給他一張明細表上面寫著:「用鐵鎚敲洗衣機150元,知道敲哪裡5850元。」

這笑話聽起來就是告訴人該把力氣花在何處,談到投資,就是只買好公司!

市場有幾千幾萬支股票,你需要分辨公司的類別,避開某些類別,買進好公司的類別。

1.資產股

當一家公司坐擁某種有價值的東西,卻沒有反應在股價上,就會有人大買這種資產股。

泛指土地增值、開發利益可觀的公司,它們早年以低廉價格購置土地蓋廠房或投資,而今地價已大幅上漲,不論是直接出售,或加以開發成商辦、廠房、住宅銷售,預期都會帶來龐大的業外收益。

你應該買進股價遠低於資產價值,或是淨營運資金的企業股票。除非資產的流動性高,而且清算時間短,或企業本身亮眼,產生夠多現金流來自給自足,否則你應該要避開資產股。

2.起死回生股

死起回生股是指遭到重創,價格低迷,而且瀕臨破產的公司股票。林區曾經買進而賺到好幾倍,因為股價重擊後,從谷底翻升的力道可能很強。

但是你應該避免投資起死回生股,一家公司光是讓自己陷入困境的事實,就排除它是好公司的資格。

巴菲特也在致股東信中說到:「營運和投資經驗讓我們下出結論,起死回生股極少翻身。所以用合理價格買進好企業會更好。」

如果你看到一家公司股價大跌,不代表它就是一間爛公司。有可能一則壞消息就會讓股價大跌,你需要看的是公司的基本面是否出色,以及擁有競爭優勢。

延伸影片:買進就下跌、股票被套牢怎麼面對?基礎3種投資策略解密!

3.景氣循環股

這種公司在市場需求高時,就強勁投資擴張產能。當產能好時,需求又降低了,造成利潤急遽下滑,債務也就隨之加重,需求經常與經濟週期同步。

高景氣循環性的企業包括汽車、鋼鐵、航空、石油、瓦斯和化學。要確認是否景氣循環股,就是觀察它至少10年內的營收和利潤起伏波動狀況。

長期持有的報酬不是很高,運用財務槓桿持有景氣循環股極為危險,許多景氣循環股無法度過經濟衰退就破產。

4.緩慢成長股

緩慢成長股是成熟的公司,已失去成長的動力。它們的營收基礎過於膨脹,以致於很難找到可以成長的新市場,所以他們的營業收入沒有比經濟成長快多少。

就像微軟、寶僑、嬌生,如果在合理價格買進,在建立收益型投資組合時,緩慢成長股是穩定和高股利的好選擇。

5.實力股

實力股通常是中型公司,正以偏低的兩位數速率成長,放眼未來有非凡的潛力。

持有實力股的過程可能非常無聊,但長期持有高品質的公司,幾乎沒有什麼投資風險,報酬可能很高。

有時候產業轉型會摧毀一家企業曾擁有的經濟護城河,或在現有或新的管理階層領導下,企業本身偏離它過去的路,需要持續觀察。

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6.快速成長股

快速成長股是高於20%速率成長的公司,通常是積極進取的小型新公司。

它們是從現有業者搶得市占率的公司,雖然報酬高,投資風險也高。快速成長可能成長太高而背負太多債務。

檢視一下你所持有的公司類別吧!不要把辛苦錢來買爛公司類別了!

書本目錄

第1章    大師

第2章    超值投資及它的內在問題

第3章    只買好公司!

第4章    再次強調,只買好公司;而且,知道去哪裡找它們

第5章    以合理價格買進好公司

第6章    買進好公司:檢核單

第7章    失敗、錯誤和價值陷阱

第8章    被動性投資組合、現金水準,以及績效

第9章    如何評估公司

第10章    市場週期與估值

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「如果你想像大師那樣投資,非讀本書不可。書內充滿真知灼見,而且提醒你什麼事情該做、什麼事情不該做。」——維特里提.卡茨尼爾遜,投資管理聯盟公司資訊長

「如果你渇望獲得投資的超額報酬,也願意為這個付出學費和代價,進而擇時又擇股,那這本書就有可觀之處,倒不完全是作者物理學博士的背景,最主要的是,他對問題的深入探討。」——闕又上,美國又上成長基金經理人

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74 thoughts on “學不會價值投資嗎?世界有名大師教你買到好公司!

  1. 太棒了,介紹的很多股票投資概念,想問美股也跟台股一樣有景氣循環股嗎? 有沒有舉例呢? 謝謝!

    1. 看你是要買什麼公司,每間公司股價都不一樣,建議先存到6個月的生活費當緊急預備金後,再來存投資的錢哦

  2. 借錢投資到女朋友差點跑掉好有畫面喔????????幸好後來有成果救援
    版主分享的書感覺很紮實,我來線上試讀看看適不適合我,感謝分享

  3. 我一直以來都是保守投資,但看完版大的介紹,也許可以試試正確的方式選擇好公司,也能安心投資,謝謝!

  4. 我個人認為 自己要努力了解白手起家會經歷過的事情(會計、生意的管理、如何面對未來的環境,市場的問題)就能懂許多上市公司的價值成為識貨的人。

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