Last Updated on 2020 年 11 月 24 日 by Bob

學不會投資嗎?讓投資大師親自教你買到好公司！

這是富楓的第43本書

投資大師的策略

「不斷學習的人，人生步步高升。」—查理蒙格

講到投資，我想很多人一開始可能憑感覺來選股，看哪支股票好像會漲，就把血汗錢投進去買，到頭來賠錢了，自己也不知道為什麼。

世界上有這麼多大師投資成功，為什麼不學習他們呢?非要自己花了時間花了金錢，走了冤枉路回到原點呢?

在此我來介紹幾位大師，讓大家了解一下:

彼得林區

彼得·林區是一位股票投資家和證券投資基金經理。目前他是富達公司的副主席，富達基金託管人董事會成員之一，現居波士頓。

在彼得·林區出任麥哲倫基金的基金經理人的13年間，麥哲倫基金管理的資產由2,000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達的旗艦基金，基金的年平均複利報酬率達29.2%。

一家公司的盈餘，和它相對於盈餘的股價，是決定那檔股票是否為好投資的重要因素。

延伸閱讀:一分鐘看懂每股盈餘EPS？如何計算、要注意什麼？

林區把所有的公司分為6種:

▲快速成長股

▲實力股

▲緩慢成長股

▲景氣循環股

▲起死回生股

▲資產股

除了資產股外，其他公司是根據盈餘分類的。

快速成長股每年的盈餘可以成長超過20％，實力股1年的成長率可以超過10％，緩慢成長股1年的成長率是個位數。

景氣循環股是指盈餘會有周期變化的公司，起死回生股是指剛停止賠錢，開始產生盈餘的公司。

依林區的看法，在你考慮一家公司之前，首先要看的是它的盈餘、盈餘成長率，以及跟盈餘相關的估值比率，這些都可以在綜合損益表中看到。

如果一家公司一直在賠錢，而且預期未來會賠更多，它的股價怎麼可能會有好表現？

此書作者把林區的看法納入考量。他家旁邊有星巴克跟百視達，他在2001年常進這兩家店觀察營業情形都不錯。

於是他看這兩家的財務報表，星巴克的盈餘以每年超過30％的速度成長，而百視達在1996年到2000年中有4年是在賠錢，而且星巴克沒有負債。

所以作者在2001年10月買進星巴克，在2003年3月賣出，獲利65％。但他學習更多之後，才發現星巴克是快速成長股，後悔那時候賣出了。

星巴克2001年的股價是4美元，2003年的股價是6美元，但是現在的股價是88美元，如果當時投資一股不要賣，到現在股價漲22倍了！

而百視達的下場大家都知道，在2004年發展高峰時段，擁有超過六萬名員工和九千家商店。

因為隨著2010年代數位化電影的興起，實體出租商店逐漸倒閉的情況下，百視達在與競爭對手Netflix和Redbox的交鋒中失利，於2010年9月23日破產。

延伸影片:柯達、諾基亞、百視達如何從昔日的商業巨頭，成爲今日的昨日黃花

沒有負債的公司不會破產，一家公司的債務水準，是衡量它財務實力時最重要的因素，如果不能清償債務，它就會破產，就算擁有許多資產也一樣。

而你最好買個任何笨蛋都能經營的企業，因為遲早可能都會有一個笨蛋來經營它。

有兩種公司是任何笨蛋都可以經營的:

▲簡單的產品

▲簡單的營運活動

這種公司的成長計畫，是銷售更多的產品，以及在更多地方重覆它做的事。制定產品和業務決策，不需要深入的見解和知識。

延伸閱讀:

台灣散戶必看5大選股策略！在家輕鬆操盤不是夢！

華倫巴菲特

「以合理價格買進絕佳公司，比起以絕佳價格買進平庸公司要好得多。」

我想大家都很常聽到巴菲特的名言，他早期是以便宜的價格，買進菸屁股公司而大獲成功，而到後期，是以吸引人的價格買進絕佳公司來獲利。

那什麼是「絕佳公司」呢?

絕佳公司有以下特徵:

▲寬廣且持久的競爭優勢或經濟護城河

經濟護城河保護一家公司不受競爭對手傷害，並防止其他公司進入他的市場。這給了公司重要的定價力量，所以他的盈餘能與時俱增。

護城河投資優勢是什麼?你必須學會判斷企業的競爭力！

▲資本支出需求低，投資資本報酬高

公司資本需求低的話，它們就有很高的資本周轉率，能產生很高的投資資本報酬率，只要動用一小部分盈餘，在投資到業務就好。

這是什麼意思?

在巴菲特的波克夏公司底下，有一個叫時思糖果的公司。他在2015年時，它若要成長就只要花4000萬美元，可是卻能創造出19億美元的盈餘，花的錢少，但賺的錢卻是好幾倍。

我親自去上過的課程中，最推薦的就是巴菲特線上學院！

他完整的把巴菲特的價值投資概念有系統性的教導，一步一步讓你從新手進化為高手，非常的厲害！

有一位課程的同學，他是銀行的行員，以前他向銀行借了100萬來玩台股，最終賠光，女友還差點烙跑。

在他上完巴菲特線上學院後，終於知道該如何投資，他感謝人生中遇到貴人，挽救他未來的人生！

如果你還在靠自己的感覺來玩股票，不紮紮實實的好好學習，以後你可能要繳不少學費給市場，就是俗稱被人收割的韭菜！

又或者如果你還在一本一本書的讀，卻也不知道到底什麼是好公司，可能不敢下手買股票。

告訴你，我上完這課程，馬上讓我有勇氣開戶買好股票，巴菲特線上學院絕對是你的人生最佳的自我投資！

巴菲特線上學院大公開！保證你在2天內學會價值投資！

買進好公司的優點

與其逢低買進價值逐漸惡化的公司，並期望情況能夠改善，為什麼不買價值與時俱增的公司?

以便宜價格買進平庸企業，就像是站在移動的人行道上。而買進好公司，就像是坐電扶梯一樣，只有電扶梯，才能不斷提高企業價值。

所以身為投資人，我們應該聚焦於在那些「價值電扶梯」，只買進好公司，那什麼是好公司呢?

好公司是指透過營運，能夠讓價值持續複利成長的公司，它明天的價值會高於今天的價值，時間是它的朋友。

如果你買進好公司，會有以下優點:

不必操心進出時機

買進平庸企業時，投資人不得不在股價接近企業價值時賣出，而且要在價值被侵蝕，造成股價下跌前賣出。

買進好公司就不一樣，你只要以合理價格買進股票，就不用擔心何時需要賣出。你可以永遠抱牢那檔股票，因為它的價值持續上揚。

就像台灣的台積電，你在2006年以台幣62元買進一股，現在一股漲到338元，整整漲了5倍多。

放寬對買進價格的要求

好公司的合理價格比較高，這是很合邏輯的。就算你買進比合理價格還高的公司股價，也是值得的。

只要你長期持有，時間是站在你這邊的，公司的價值會不斷上升。只要遇到公司一時的危機，造成股價下跌，合理價格一出現，你就可以大量買進。

晚上睡得更安穩

一家穩定成長且不斷產生現金的企業，除了閱讀它的季報和年報，你不需要時時提高警覺，睡得飽不用時時盯盤，專注本業賺更多錢來投資才是正確方式。

我看過同事白天上班在盯盤台股，該上班的時候你不認真上班，本業無法精進怎麼加薪?盯盤也不是盯著股票就會漲，一點效率也沒有。

更不用說美股是晚上開盤，晚上盯盤就不用睡覺了，其實一點也不划算。你想要這樣靠投資致富?更是難上加難！

延伸影片:7個導致你永遠無法致富的原因

什麼是好公司?

那如何判斷公司的好壞呢?有三個標準。

這家公司是否不管景氣榮枯，都能持續以亮眼和穩定的利潤率獲利?

就像彼得林區說的，盈餘是最重要的。人們可能賭市場每個小時的價格擺盪，但長期來說，會影響股價擺盪的是盈餘。

如果公司 能不斷賺錢，內在價值就會穩定升高。股東會因為業務成長、股票回購，或是發放股利而得到犒賞。

價值升高後，也會對股價產生重大影響，長期來說，股價總是追隨價值的。

這家企業是否資產少、投資資本報酬高?

如果你經營過一家企業，就會知道經營資產很多且資本密集的企業，會有多困難。

資本密集型產業主要指鋼鐵業、一般電子與通信設備製造業、運輸設備製造業、石油化工、重型機械工業、電力工業等。

創辦這樣的企業比較難，一旦業務開始運轉，還必須不斷將盈餘的一大部分，投入應收帳款、存貨以及設備、建築等固定資產上。

就像波克夏原本是密集老紡織業務，巴菲特看好而買下，但紡織業越來越不賺錢，便收起紡織業變成收購多元公司。

後來收購了搖錢樹的時思糖果公司，投資資產少，而產生的投資資報酬高，為巴菲特賺進大把大把的鈔票。

延伸閱讀:平民買進波克夏變成億萬富翁？巴菲特帶你看何謂 “複利機器”

這家公司的營收和盈餘是否持續成長?

對好公司來說，成長是極為重要的基礎。

如果一家公司的營業收入和盈餘能長期穩定成長，同時維持它的利潤率，那這家公司在他所屬的產業中，就立於有利的競爭地位。

由於一家公司在成長時，固定成本可能不會成長的這麼快，所以它賣越多數量的產品時，卻能賺進更多錢。

這家企業有什麼特質，使它過去表現良好?

一家公司過去表現持續良好，遠比表現不好的公司，未來更有可能表現良好，如果做價值投資，就是要看過去5~10年的公司財報。

我們無法保證以前表現很好的公司，以後也會表現很好。現在Apple是一個非常棒的公司，但難保它未來不會像Nokia一樣沒落。

但最起碼的先挑出以前到現在都很賺錢的公司，未來獲利的可能性會更高。

而一家公司過去成功，有可能是因為它的企業特質，而不是其他原因。

延伸閱讀:Apple的管理模式超特別！4個制度，讓Apple和一般公司大不同

如果一家公司繼續生產類似的產品，就有機會不斷改善效率、獲取更多經驗，而且也比其他人更擅長這樣做。

它也有時間建立品牌和產品知名度，甚至培養顧客的品味習慣和成癮性。一段時間之後，這家公司能建立別人很難入侵的經濟護城河，並維持高報酬。

延伸閱讀:

一起窺探巴菲特老師的經典作品:智慧型股票投資人！

必懂的公司類別

一位婦人的洗衣機壞了，打電話給水電工來修。水電工看了機器，拿出鐵槌重重敲擊一下，洗衣機就開始運轉了。

水電工開給婦人一張6000元的帳單，婦人驚訝的說:「你只不過拿鐵鎚敲一下而已！」於是水電工給他一張明細表上面寫著:「用鐵鎚敲洗衣機150元，知道敲哪裡5850元。」

這笑話聽起來就是告訴人該把力氣花在何處，談到投資，就是只買好公司！

市場有幾千幾萬支股票，你需要分辨公司的類別，避開某些類別，買進好公司的類別。

資產股

當一家公司坐擁某種有價值的東西，卻沒有反應在股價上，就會有人大買這種資產股。

泛指土地增值、開發利益可觀的公司，它們早年以低廉價格購置土地蓋廠房或投資，而今地價已大幅上漲，不論是直接出售，或加以開發成商辦、廠房、住宅銷售，預期都會帶來龐大的業外收益。

你應該買進股價遠低於資產價值，或是淨營運資金的企業股票。除非資產的流動性高，而且清算時間短，或企業本身亮眼，產生夠多現金流來自給自足，否則你應該要避開資產股。

起死回生股

死起回生股是指遭到重創，價格低迷，而且瀕臨破產的公司股票。林區曾經買進而賺到好幾倍，因為股價重擊後，從谷底翻升的力道可能很強。

但是你應該避免投資起死回生股，一家公司光是讓自己陷入困境的事實，就排除它是好公司的資格。

巴菲特也在致股東信中說到:「營運和投資經驗讓我們下出結論，起死回生股極少翻身。所以用合理價格買進好企業會更好。」

如果你看到一家公司股價大跌，不代表它就是一間爛公司。有可能一則壞消息就會讓股價大跌，你需要看的是公司的基本面是否出色，以及擁有競爭優勢。

延伸影片:買進就下跌、股票被套牢怎麼面對？基礎3種投資策略解密！

景氣循環股

這種公司在市場需求高時，就強勁投資擴張產能。當產能好時，需求又降低了，造成利潤急遽下滑，債務也就隨之加重，需求經常與經濟週期同步。

高景氣循環性的企業包括汽車、鋼鐵、航空、石油、瓦斯和化學。要確認是否景氣循環股，就是觀察它至少10年內的營收和利潤起伏波動狀況。

長期持有的報酬不是很高，運用財務槓桿持有景氣循環股極為危險，許多景氣循環股無法度過經濟衰退就破產。

緩慢成長股

緩慢成長股是成熟的公司，已失去成長的動力。它們的營收基礎過於膨脹，以致於很難找到可以成長的新市場，所以他們的營業收入沒有比經濟成長快多少。

就像微軟、寶僑、嬌生，如果在合理價格買進，在建立收益型投資組合時，緩慢成長股是穩定和高股利的好選擇。

實力股

實力股通常是中型公司，正以偏低的兩位數速率成長，放眼未來有非凡的潛力。

持有實力股的過程可能非常無聊，但長期持有高品質的公司，幾乎沒有什麼投資風險，報酬可能很高。

有時候產業轉型會摧毀一家企業曾擁有的經濟護城河，或在現有或新的管理階層領導下，企業本身偏離它過去的路，需要持續觀察。

快速成長股

快速成長股是高於20％速率成長的公司，通常是積極進取的小型新公司。

它們是從現有業者搶得市占率的公司，雖然報酬高，投資風險也高。快速成長可能成長太高而背負太多債務。

檢視一下你所持有的公司類別吧！不要把辛苦錢來買爛公司類別了！

書本目錄

第1章    大師

第2章    超值投資及它的內在問題

第3章    只買好公司！

第4章    再次強調，只買好公司；而且，知道去哪裡找它們

第5章    以合理價格買進好公司

第6章    買進好公司：檢核單

第7章    失敗、錯誤和價值陷阱

第8章    被動性投資組合、現金水準，以及績效

第9章    如何評估公司

第10章    市場週期與估值

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