Last Updated on 2020 年 11 月 20 日 by Bob

價值投資者必看經典之作:智慧型股票投資人！

這是富楓的第26本書

投資智慧很重要嗎?

你會不會這樣覺得，巴菲特看起來好有智慧?

但他的外表看起來跟一般老人家沒兩樣，就像隔壁鄰居的白髮蒼蒼和藹老人家。

他經營一間賺錢能力在全球前幾名的公司，他的價值投資讓人人追隨，你會覺得他是一個有智慧的人嗎?

我想對大家來說，這是無庸置疑的。

每個人都覺得他很有智慧，在每個金融海嘯中買下了許多公司，為他賺進了大把大把的鈔票，應該沒有人覺得他笨吧！

而這本書要介紹的就是巴菲特的老師，號稱是價值投資之父的班傑明‧葛拉漢。不僅啟蒙巴菲特，也奠定了巴菲特早期的投資績效。

如果你要開始學習投資，那是不是應該學習他人的智慧，與其胡搞瞎搞的亂投資，建立起投資的智慧才是至要關鍵。

攻擊主動式策略

要成為一個智慧型投資者有兩種方法，第一個就是攻擊型、主動型投資:

對一個由股票、債券或共同基金所構成的動態投資組合，不斷的進行研究、篩選和監控。

這方法需要投入大量的時間和精力，是勞心費力的。

如果你時間充裕、具有高度的競爭力，像一個球迷一樣樂此不疲，而且對智力的挑戰很有興趣，那你可以採用積極型的方法，投資績效有機會超越大盤。

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防禦被動式策略

另一種方法則是防禦型、被動式投資:

建立一個恆久自動調整的投資組合，而不必付出更多的精力，但會有些枯燥。

此種投資策略，不需要花費多少時間和精力，但要求投資者始終不為市場喧囂所動，是需要控制好自己的情緒。

如果你非常繁忙、渴望簡單的生活，而且不願為金錢操心，那就適合防禦型的方法。

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債券的重要性

上述兩種方法都是可行的，無論採用哪種方法都能獲得成功。

但先決條件是，你必須對自己有深入的了解，進而採用適合自己的做法。然後在你的投資生涯中持續堅持，並控制好自己的成本和情緒。

人們停止投資的理由，就是因為股市的下跌。當股票每年上漲15~20％時，你會想跟你的股票廝守終生。

但你看到你在股市的每一塊錢越變越小時，你就難以抗拒安全的「債券」及現金。

很多人買股票的方式不是買進並持有，而是買高賣低以沮喪結束。

痛恨自己為什麼挑選的股票都在下跌，怪老天爺為什麼不讓你投資發大財。

正因為能夠在股市不斷下跌的熊市，有膽量堅守股票的人少之又少。

所以班傑明‧葛拉漢建議，每個投資人都應該至少保留至少25％的資產在債券上。

讓股票下跌時，你還有債券上漲，比較能舒緩心理，再對資產進行平衡後，才不會賣掉股票賠錢，報酬更是驚人。

一旦你確定了資產配置的最終比例，就不要輕易改變，除非你的生活狀態出現重大改變。

不要因為股市上漲就買更多的股票，也不要因為股市下跌就賣出股票。

發股息是好事嗎?

一般情況下，股東總希望可以分到更多的股息，公司管理階層則傾向保留盈餘，以增加公司的實力。他們會要求股東犧牲眼前的利益，以追求企業的整體利益

你知道巴菲特的公司波克夏，是從來不發放股息的嗎?

我知道對於很多台灣人來說可能難以置信，不發股息的公司我投資他幹什麼?

我要怎麼賺錢啊?

但是你知道嗎?

波克夏的股價從西元1990年6月1日的一股7100美元，到現在我寫這篇文章為止，已經變成一股313735美元！

你當初用新台幣21萬買進一股，你現在就擁有新台幣940萬元左右！

價格成長44倍！

這中間也不過30年而已。

再說一個例子，販售各式各樣東西的亞馬遜，最初只是一個單純賣書的商店，他也是不發股息的。

但你知道嗎?

他從西元1997年05月16日的一股1.73美元，到現在一股1821美元！

當初用新台幣30元買進一股，現在你就有5萬多元，成長倍數更是驚人！中間也才間隔22年。

為什麼巴菲特不發股息，因為他覺得與其把股息發給投資人，還不如他把錢投資在更有效益的地方上。

於是就在每次的股市大跌中，趁股價便宜時，大量投資一個又一個公司，每一個優質的公司不斷為他創造現金流及資產，造就了波克夏現在了不起的地位。

而亞馬遜的生意橫跨電商、雲端、物流、生鮮、媒體、裝置等眾多領域，而且持續向醫藥、娛樂、實體零售、消費電子產品及廣告進軍，就像不斷向四方八方伸展的八爪魚。

不斷把錢持續投入在讓公司能夠成長的機會，才有驚人的非線性成長。

延伸閱讀: 4個策略，讓亞馬遜市值破兆！世界首富的成功秘訣：今天是在做「三年後」的工作

而台灣的股息殖利率常常到5％，但是試問哪一家公司，有像上述兩間公司的股價有如此突破?

我認為台灣算是淺碟市場，因為台灣市場小，所以公司賺的錢並不多。

就算賺了錢，如果沒有發展成跨國型企業的話，老闆手上的資金不知道如何運用，那就發給股東，讓股東開心一下，股價還會上漲一點呢！

但因為美國大都是跨國型企業，所以像蘋果、可口可樂、NIKE等等都有在各國開店賺錢，要把多餘的資金拿來利用很簡單，更是讓公司的成長有無限可能。

智慧型股票投資人的影片

又是我最愛的Youtuber拍的講解其中一章的影片，可以令人反思喔！

為什麼專家都推薦：只投資你懂的東西？這個說法是對的嗎？

智慧型股票投資人的目錄

第一章    投資與投機： 智慧型投資者的預期收益
第二章    投資者與通貨膨脹
第三章    一世紀的股市歷史： 1972年初的股市價格水準
第四章    防禦型投資者的投資組合策略
第五章    防禦型投資者與普通股
第六章    積極型投資者的投資組合策略：被動的做法
第七章    積極型投資者的投資組合策略：主動的做法
第八章    投資者與市場波動
第九章    基金投資
第十章    投資者與投資顧問
第十一章    非專業投資者的證券分析： 一般的做法
第十二章    每股盈餘的相關問題
第十三章    四家上市公司的比較
第十四章    防禦型投資者如何選股
第十五章    積極型投資者如何選股
第十六章    可轉換證券與認股權證
第十七章    四個極具啟發性的案例
第十八章    八組企業的比較
第十九章    股東與管理階層：股息政策
第二十章    投資的核心概念：「安全邊際」

必買此書原因

◆價值投資的原點由此開始。本書是根據當今的市況，對葛拉漢永恆智慧的最新詮釋

◆最具權威的價值型投資書籍，價值投資之父葛拉漢經典著作

◆原著全球至今銷售超過100萬冊，長據亞馬遜投資書籍榜首位

◆他將投資人分為「防禦型」和「積極型」，就是為了幫助這兩種不同的投資人，達到應有的投資成效

股神巴菲特：1950年代初，我閱讀了本書的第一版， 那年我19歲。當時，我認為它是有史以來投資論述中最傑出的一本書籍。至今，我仍然如此認為。

做為20世紀最偉大的投資顧問，班傑明．葛拉漢成功激勵了全球的投資界。他的「價值投資」哲學，讓投資人避免犯下巨大錯誤，並建立一套具有安全邊際的長期投資策略，也使得《智慧型股票投資人》從1949年首次出版以來，在市場上一直被奉為股票投資的聖經。

多年以來，市場的進展已證明葛拉漢的策略是可行的。在完整保留原著的同時，本修訂版還提供了著名財經記者傑森．茲威格所做的最新評釋。茲威格指出當今的市場情況，與葛拉漢書中的案例有許多相似之處，讓讀者能更透徹理解，進而成功運用葛拉漢所提出的原則於現今市場。

這本最新版的《智慧型股票投資人》，在如何實現理財目標的議題上，將是你至今閱讀過最好的一本著作。

富楓，你的好書代名詞

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