資產配置

資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

Last Updated on 2021 年 5 月 17 日 by Bob

資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

資產配置投資策略 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

這是富楓的第89本書

成功投資的關鍵

擬定投資計畫

成功的終生投資經驗取決於3個關鍵步驟:

1.穩健投資計畫的擬定

2.投資計畫的徹底執行

3.無論時機好壞都堅持並維護這個計畫的紀律

如果能擬定一套理想的計畫,並依照計畫行事,將更有可能獲得財務上的自由。

投資計畫 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

投資計畫就像是一張引導你獲取合理長期投資成果的路徑圖,而資產配置決策就是投資計畫的最重要步驟。

資產配置就是

決定要把多少資金投入每一種不同的資產類別,例如股票、債券、不動產和現金

你目前的投資政策是什麼?

來看看你比較符合哪一種?

A計畫:

買進我預期未來幾年將創造良好績效的投資標的,如果其中某一項投資標的的績效不好,或它未來期望轉差,就轉而投資另一項標的,或改抱現金,等待更好時機來臨再出手。

B計畫:

建立一個分散投資的投資組合,買進且持有不同型態的投資標的,不理會這些標的的近期表現,如果一項投資標的的績效不好,就加碼買進更多該標的,讓投資組合回歸原始的平衡配置比例。

如果你和多數投資人一樣,那你應該會覺得A計畫看起來很熟悉,好像就是自己的投資想法。

A計畫的目標是「創造好表現」,但「創造好表現」並不是一個可量化的財務目標。

「創造好表現」的意思又是什麼呢?

漲10%?

漲30%?

A計畫沒有針對「購買那些標的」及「買進時機」提供具體的指導原則,也沒有說何時應該基於投資標的表現不好或前景轉差而賣出。

學術研究更顯示,根據投資標的近期績效而頻繁買賣資產的人,經常錯賣事後投資績效常好轉的標的,買進新的投資標的相對遜色。

成功的投資流程分為3個步驟:

1.擬訂計畫

2.執行計畫

3.維護計畫

一個良好的計畫應具備長期作戰的能力,所以它必須能在無需大規模修正的情況下通過多年的考驗,年度檢討和修正是適當的。

千萬不能因市場情勢不好而隨意調整計畫,更不要因為電視名嘴的評論而動搖。

你想想,你不會因為自己陷入低潮就辭掉工作或轉換跑道,所以也不應該因為投資組合受空頭市場重創,就隨便改變慎重擬定的投資計劃。

這種低潮本來就會發生,你要學習的是如何和這些低潮和平共處。

難過 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

你一定要把投資計畫寫下來,清楚載明以下事項:

1.財務需求

2.投資目標

3.資產配置

4.投資標的選擇

5.你為何相信長期下來這個計畫能幫助你實現目標

如果你都沒有任何計畫,靠著感覺買股票,最後的下場很可能是輸光錢。

投資勝利沒有捷徑

在我們的文化裡,金錢和生活向來是難分難解的糾結在一起,我們總是無時不刻惦記著自己的財富。

我們將來會擁有足夠的金錢嗎?

我的收入是否有保障?

健保、勞保、退休金什麼時候會垮?

我將來是否負擔的起醫療費?

我退休時存的夠退休金嗎?

資金管理就像是一場打不完的仗,從收到第一份薪水開始,一直到離開人世為止,沒有人能終止這場戰鬥。

金錢事務向來讓人備感壓力,其中一部分壓力來自投資決策,沒有人會希望因為投資不當而虧掉好不容易存下的錢。

金錢 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

每個人都想獲得可觀的報酬率,因此越早學習如何投資自己的錢,在財務和情緒上都會比別人更好過。

但在我們的學校教育中,從未主動把財務知識傳授給我們,普羅大眾只能靠一己之力學習,卻是一個反覆從錯誤中學習的昂貴過程。

大多數人可能靠感覺買股票,好一點的會看書,直到賠錢知錯後,才會認真去上課學習。

從錯誤中學習投資的缺點是,你一開始不可能分辨出哪些資訊是好是壞,勢必經過多年的磨難和失落,才能有所領悟。

一般人在這種學習期的績效都與遠遠落後整體市場指數,多數人可能永遠都無法收回早期虧掉的錢。

當他們發現自己犯下那麼多投資錯誤且績效落後,就傾向產生補償心態,不是變得過度保守,就是變得過度激進。

一個成功的投資究竟取決於什麼?

在多數研究指出,一個投資組合的長期報酬變異,有90%以上取決於它的資產配置,只有一小部分的報酬率變異來自判斷進出場時機或選擇個別股票的能力。

因此從一開始穩健學習資產配置,是最適合每一個人的方式。

資產配置流程

資產配置是一個簡單但卻好處多多的概念。

如果能將投資組合分散投資到足以創造實質期望報酬的多種投資標的,就能降低發生大額虧損的風險。

每年將投資組合再平衡到原來的目標資產配置,不但能控制長期風險,還可提高報酬。

4大步驟

資產配置策略的核心是由4個步驟組成:

1.根據個人的長期財務需求與風險承受度來決定投資組合的風險水準,根據這個風險水準擬定股票和固定收益配置。

2.分析各個資產類別,選出個別風險、期望報酬、與資產相關性,必須都符合個人需要。

3.根據第2步驟選出的資產類別,選出最佳的投資標的,以低成本的指數型基金或ETF,因為可提供分散投資的利益,其報酬也非常接近整體資產類別的報酬率。

4.徹底落實資產配置計畫,每年進行投資標的的再平衡,以控制投資組合風險並強化長期報酬率。

必備特質

計畫納入投資組合的資產類別必須具備3種重要的特質:

根本差異

資產配置就是藉由分散投資來分散風險,所以,每一個資產類別,必須存在根本的差異,才能達到目的。

意思是說,在股票類別裡,就可以分成美國股票、美國除外其他國家股票,或者是已開發國家、開發中國家、新興國家等組合。

延伸閱讀:已開發國家 ETF 比較: VEA 、 IEFA 、 EFA ,非美國 成熟市場 ETF

能創造實質期望報酬

每一項資產類別都必須能創造高於通貨膨脹率的長期期望報酬率。

我們之所以要投資,就是要獲得比現金、定存還多的報酬,以期望打敗通貨膨脹。

否則每年的通貨膨脹約莫2%,10年前的1千元可以買到很多東西,現在的1千元一下子就花完了,錢逐漸變小。

股票價格隱含固有的通貨膨脹預期,若企業能創造實質盈餘成長率且發放股利,股價的成長自然會高於通貨膨脹率。

債券的利息高低取決於到期前的預期通貨膨脹率,以及根據債券本身的風險性附加的公平風險溢酬。

但原物料商品和貴金屬是無法創造實質報酬的資產類別,光靠價格波動性不可能實現任何投資報酬,真正能創造報酬的是現金流量。

讓企業得以發放現金股利的盈餘成長、債券支付的利息收入、不動產的租金收入,才是創造實質報酬的要素。

一桶石油不可能膨脹成兩桶石油,一盎司的黃金不可能變成兩盎司的黃金,世界上沒有任何一種原物料商品會支付任何利息或股利給持有人。

就算它們的價格經常像雲霄飛車般急漲又急跌,但它們都沒有能力為長期投資人創造任何實質財富。

巴菲特買入黃金,自打嘴巴?我不會投資黃金的原因

能以低成本取得的資產

一般人能藉由分散投資的低成本基金或產品介入這項資產類別。

我們應該尋找低費用率且不收贖回手續費的共同基金,因為任何一個資產配置都需要進行再平衡作業。

在台灣的我們沒辦法投資國外的指數型基金,但慶幸的是基金公司有發行連結的ETF,也能達到投資的效益。

增加報酬的再平衡

長期投資的問題出在短期。

對一個良好的長期投資計劃來說,最大的殺傷力就是極端的短期波動性,那種波動性會使投資人脫軌,做出情緒化的非理性決定。

沒有人可以預知金融市場的短期投資績效,如果你可以,你就會把全部財產在愛瘋第一代發表時,就全壓進蘋果公司。

從第一代在2007年發表時為一股3美元,歷經多年不斷分拆股票的情況下,漲到了127美元,單看股價就漲了40幾倍,更不用說股利複利加成。

蘋果股價 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

但市場經驗豐富的投資人都知道,沒有人能預測每一個投資標的會上漲或下跌多大幅度。

如果根據短期市場預測,不斷把某些標的換成其他資產,絕對是不穩健的做法。

當表現失常時,不應該是放棄它,此時應該購買更多這類資產。

(這篇文章說的作法觀念不適用於個股)

資產配置和單純的投資組合分散投資,較明顯的差異是投資組合再平衡。

根據資產配置策略,投資人應定期進行投資組合的再平衡,這是一種讓投資組合恢復原始資產配置目標的手段。

唯有恢復原始資產配置目標,才能一直保持穩健分散投資的步調。

實際做法是賣掉一部分超出資產配置目標比重的投資標的,買進更多低於目標配置比重的投資標的。

舉例來說,你的配置目標是50%股票跟50%債券,過了一年後,市場波動讓你的配置變成了60%股票與40%債券。

此時,就要賣掉10%的股票,買進10%的債券,拉回你的目標50%股票跟50%債券。

延伸閱讀:什麼是「再平衡」?多久做一次比較好?

為什麼要這樣做?

再平衡的理論依據是「回歸均值」。

回歸均值理論假設所有的投資標的都隱含獨特的風險和報酬概況,無論短期表現如何,這些標的最終會回歸均值。

就像是股票的風險比債券高,一般預期股票最終能創造高於債券的報酬。

就算債券的報酬率連續一段時間高於股票,但經過更長時間,股票最後報酬還是會高於債券。

但債券在市場大跌時又有保護資產的效力,所以配置債券也是合理的。

雖然再平衡就像是賣掉一部分贏家,買進一部份輸家,讓人感覺違反直覺,但這個流程符合所謂的:

賣高買低

投資賺錢的邏輯不就是如此嗎?

再平衡 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!

各年齡層如何投資

來到文章重點,以下有4個年齡層的人該如何投資呢?

你可以按照類別來進行自身規劃。

年輕人資產配置

年齡:20~35歲

累積財富的三大要素是:

1.養成儲蓄習慣

2.學習投資方法

3.控制成本

年輕人累積財富最快方法,就是養成定期儲蓄的習慣。

通常年輕人最大的致命傷就是缺乏堅守儲蓄計劃的紀律,年輕人的所得低,但費用卻與日俱增。

在這個追求流行、消費欲旺盛的時代,每年換手機、出國玩、換包包、買新衣,都是看似年輕人會做的事。

在所得低又高消費的情況下,年輕人每個月能存下多少錢呢?

可想而知是少之又少,盡早存錢累積退休金,是每個人必須有所自覺,否則旁人再多規勸,也是耳邊風。

年輕投資人的優勢在於擁有充沛的人力資本和時間,透過未來40年的努力工作,為自己換取資本性資產。

20~35歲的投資人應至少保留6個月的生活費在銀行活存,以支應平日的生活開銷,應付可能發生的緊急事件。

年輕人大多數可能只會把錢都投入在股票上,但不合適的原因有2個。

一是多數人不可能隨時都有能力處理由100%股票組成的投資組合,一旦遇上空頭市場或大跌,就會嚇得認賠出場。

更不用說,年輕人遇到的大跌次數比起較經驗豐富的投資人肯定更少,所擁有的投資知識相對較少,遇到大跌的慌張情緒可能就會飆升。

二是當股票跌價,投資人反而應該藉此機會買更多股票,但你已經100%投入股票,你就失去這種良機。

如果你持有20%債券(80%股票)的配置,那股票市場下跌時,你就有一點空間加碼股票。

而一旦採用配置比例後,就不能隨意更動,必須維持那個目標,不能隨意根據自己對市場風險的知覺,一下子持有60%股票,一下子變80%。

年輕人資產配置 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!
年輕人資產配置

中年人資產配置

年齡:35~55歲

一般人到了中年,勢必經歷過一、兩次的經濟衰退,目睹過股票與利率的起起伏伏,也做過一些爛投資決策。

這種種教誨將促使中年的財富累積者興起改變的念頭,將投資組合設計得更適合自己長遠的需求。

中年人體會到自己可事生產的年限已過了一半,若要達成退休目標,必須採納可行且永續的投資政策。

不僅要繼續維持一致的儲蓄習慣,更認知到那些積蓄的投資報酬將開始對自己產生攸關重大的影響。

在中年階段,可以估計自己需要多少錢才能在退休後維持現有的生活水準,盡早發現退休其實需要一大筆錢,對自身有很大的幫助。

有以下5大步驟:

1.估算未來的生活費用

2.估算退休後的非投資性所得

3.比對非投資性所得和退休後的預期生活費用

4.判斷需要多累積多少財富才足以填補屆時的年度所得缺口

5.設計、執行並維護最有可能讓投資組合在退休時成長到所需金額,且風險最低的儲蓄與投資計畫

到了中年階段,投資人的職業生涯進展到了中點,這段期間薪水看漲,代表配置到儲蓄的金額也逐漸提高。

基於生活費用和緊急預備金的保留額度,應提高到12個月,較能輕鬆應付家庭人口增加而變多的意外需求。

而投機性投資標的比重不應該高於年輕人階段,甚至要開始減少,如果年輕時沒有透過投機賺到錢,就不要妄想中年時還能投機賺一波。

中年人資產配置 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!
中年人資產配置

快退休者資產配置

年齡:55~65歲

多數人接近退休時的收入和積蓄通常達到人生的最高峰,在家庭支出負擔也穩定下來,子女大都能自力更生,手上的錢幾乎能供自己差遣。

投資人逐漸從全職工作過度為退休狀態,也展開全新的投資階段,投資組合由累積轉為分配,不久後不再投入資金,而且開始提領資金出來花用。

剛退休的人對未來勢必很茫然,他們難以判斷退休期間的現金流量是否充足,因此會變得非常保守,囤積一大堆現金。

但過度保守是沒有必要,保障本金的穩定與安全是主要目標沒錯,但投資組合還是必須要成長,才能因應未來的生活。

身上應該留有1~2年的生活費用放在現金活存,若股市大跌,你也不至於從大跌的股票資產提領太多資產,因為大跌不會持續太久,應耐心等待資產回復。

快退休者資產配置 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!
快退休者資產配置

退休者資產配置

年齡:65歲以後

已經退休的人,一定要將自己的投資文件、帳戶相關資料準備好,並告知身邊親密的人,若哪天生重病或過世,有人可以幫忙處理遺產,或交給專業業者亦可。

退休的人一定要保留2~3年的生活費用的現金,才能穩健安心的度過未來幾年的生活。

退休者資產配置 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!
退休者配置

在擬定長期投資計劃時,一定要針對人生的每個階段選擇適合的資產配置。

一個成功的投資計畫應能達成幾項基本要求:

1.廣泛分散投資

2.穩定性

3.稅負管理

4.成長性

還要進一步針對投資組合使用者個人的特殊狀況ˋ,設計具有獨特風格的個人化投資組合。

如果多年來你的投資組合管理成效很好,制定決策時也不會情緒化,那在你退休時,就會有相當可觀的資產等著你。

全年齡資產配置 資產配置投資策略是什麼?教你1招打天下!
全年齡資產配置

行為財務學

金融市場並非導致個人投資計劃失敗的元凶,投資人才是害自己投資失敗的禍首。

一個合理的投資計畫永遠不會拖垮任何一個投資人,在嚴重的空頭市場或強勁的多頭市場放棄原本良好的計畫,才是拖垮投資人的主要原因。

散戶投資人一定要先搞懂分散投資和重新配置的根本動態,才可能實現必勝的資產配置策略,自己的判斷缺陷也可能使整個計畫崩毀。

行為財務學是一個試圖釐清與解釋心理因素對投資人決策流程的影響之學術領域,是從1960年代開始萌芽。

以下為行為財務學研究者歸納出來的結論,雖然較為表面的淺顯結論,但是為多數人所犯。

1.一般人傾向於在股票市場上漲後變得樂觀,但在市場下跌後變得悲觀。

2.投資人過於看重近期的資訊,例如近一季的盈餘,但過於看輕長期的基本面。

3.投資人並非根據最基本的要素來判斷一檔標的是好還是壞,而是看目前股價相對之前購買價格來判斷好壞。

4.一般人不喜歡承認自己判斷錯誤,所以寧可花很多傭金和手續費去買基金或顧問,這樣出問題就可以怪罪他們。

5.投資人對高價股的未來盈餘通常過於有信心,對低價股未來的盈餘成長性過於缺乏信心。

6.過度自信的投資人通常認為自己很有知識,也掌握很多資訊,但實則不然,而又過於頻繁交易,績效也落後市場。

7.過度自信的投資人多半是男性、專業人士,至少取得一項高等學術學位。

8.女性通常抱持比男性更長遠的市場觀點,較願意維護長期投資計畫,因此績效較好。

資產配置策略的基礎是理性的決策和維護這些理性決策的紀律,但多數散戶卻經常不理性,尤其是市場大幅波動時。

成功的投資人深刻了解市場和自己的極限,所以會擬定能夠同時順應市場及個人極限的適當資產配置。

就算投資組合出現單一年度的虧損,也不代表原來的資產配置策略失敗,偶爾的虧損其實是很正常的。

在每個人的投資生涯中,都會偶爾碰到虧損的年度,就連巴菲特在2008年金融海嘯時,資產縮水很多,但他反而大量購買好股票。

所以,最好是先做好面對那種情況的心理準備,才不會在碰上虧本時,做出永久破壞投資計畫的蠢事。

若要學習資產配置的課程,就是我時常推薦的這堂課,快來學習吧!

書本目錄

第一部資產配置的基本概念 

第一章擬定你的投資致勝計畫 

第二章搞懂投資風險 

第三章什麼是資產配置 

第四章多元資產類別投資 

第二部資產類別的選擇 

第五章投資標的選擇──基礎架構 

第六章美國股票投資標的 

第七章國際股票投資標的 

第八章固定收益投資標的 

第九章不動產投資標的 

第十章另類投資標的 

第三部投資組合管理 

第十一章投資前應先建立務實的市場期望 

第十二章如何建立投資組合 

第十三章投資人行為對資產配置決策的影響 

第十四章調整資產配置的時機 

第十五章資產配置規劃的費用考量 

必買此書原因

管理規模十億美金的資深經理人理查‧菲力將在本書揭開長期投資的穩贏策略

執行明智的資產配置策略

將資金分散投資到股票、債券、不動產和其他資產類別

改變資產配置並適時鎖定利潤

調整資產配置的適當時機與實際作法

《智慧型資產配置》、《投資金律》作者威廉‧伯恩斯坦作序

《共同基金必勝法則》作者約翰‧柏格強力推薦

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