革命

全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

指數革命 1 全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

這是富楓的第69本書

關於作者查爾斯.艾利斯

查爾斯‧艾利斯 全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

這本書的作者是查爾斯‧艾利斯(Charles D. Ellis),執掌耶魯大學投資委員會多年。

他在1992年加入耶魯大學的投資委員會時,耶魯擁有的資金還不到30億美元。

16年後當他退休時,耶魯大學的資產總值已成長至將近230億美元,艾利斯也在哈佛商學院及耶魯管理學院教授投資理財課程。

曾掌管美國金融特許分析師協會,也曾服務於不同機構的投資委員會。

如英國Exeter大學投資委員會、沙烏地阿拉伯的KAUST大學、美國Hollins大學、麻省理工學院的Whitehead研究所,更是美國基金管理公司先鋒集團的重要人物。

你不該錯過的指數革命

工業革命革新了生產方式,為我們帶來富足的物質生活。法國大革命以來的民主風潮,改變了政治運作方式,讓民主與自由成為普世標準。

在投資界,有一個同等重要的改變正在發生,那就是指數化投資革命。

本書作者查爾斯正是掌旗先鋒之一。

1974年,諾貝爾經濟學獎得主保羅‧薩繆森(Paul Samuelson)發表〈判斷力的挑戰〉一文,公開懷疑主動投資。

1975年,本書作者發表〈輸家遊戲〉一文,陳述為何主動投資已經變成一個輸家的遊戲。

同年,領航投資(Vanguard)創辦者約翰‧柏格發行全球第一支可供一般投資人使用的指數型基金——領航標普五百指數基金。

開啟了指數化投資的時代。

指數化投資從一開始的不被認同,廣受批評,甚至被同業嘲笑:「誰會要平均的績效?」

到了2017年,美國資產管理業界年度報告《投資公司白皮書》卻指出,2016年美國主動型基金業者流失4260億美元的資產,指數型基金則是流入1970億美元。

愈來愈多投資人體會到指數化投資的優勢,紛紛加入。

以下介紹為什麼你要選擇指數投資。

擊敗市場越來越困難

全球股票市場經歷多方面的大變革,現在的股票市場已經跟50年前迥然不同。

規模、速度、技術、訊息、全球化、創新、法規、機構,以及更激烈的競爭,這些強大的變革力量結合起來,改變世界各地金融市場。

投資人應先了解,這50年來轉變的例子:

1.紐約證劵交易所的上市股票成交量,從一天300萬股增加到一天50億股,成交量變化超過1500倍。

2.在50年前,業餘散戶的交易在紐約交易所佔90%以上。50年後機構與快速的機器已佔比98%以上。

這些機構都是場內人士,他們可以得到「第一手消息」,也知道如何使用新資訊。

3.大型證券公司的全球主要市場投資研究,由專業的個股與產業分析師、經濟學家、政治分析家、人口統計學家、地理學家所產出。

這些研究報告,透過網路立即傳遞給全球上千萬名分析師與投資經理人,讓他們可快速決策。

4.自2000年來,美國證券交易委員會的公平揭露規則,要求任何與公司相關的重大消息,需同步向所有投資人揭露。

多年前,這些消息是主動投資者獨佔的,這是他們成功的關鍵。

延伸閱讀:美國證券交易法「公平揭露規則」新制

有人會懷疑,如果許多主動式投資人轉為指數化投資,市場可能會變得低效率,但其實不大可能。

因為:

1.雖然現在指數型基金與指數型ETF佔股市資產30%,不過相較於主動式投資人,他們的交易量非常小,只佔不到5%,交易決定價格,所以影響不大。

2.要降低主動式經理人拼命競爭的辦法,就是讓他們的工作不值錢,但他們現在的薪水很高,不會有人輕易離開高薪工作轉而指數投資。

3.每個專業投資人都能以最低成本,立刻取得訊息,這就是為什麼,現在任何人都很難超越其他專業人士。

指數化投資優於主動式投資

大部分主動式管理的共同基金,跟相同績效指標的指數型基金相比,他們的表現都比較差,當比較時間越長,情況就會更糟。

只要拉長到10年,報酬扣除掉基金費用後,主動式基金要能擊敗他們選定的指數的數量根本不到一半。

績效表現 全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

過去10年,通常表現不佳的基金會被清算、或被併入表現較好的基金,而這些基金總計至少:

1.佔所有大型價值基金的40%

2.佔所有大型成長基金的48%

3.佔所有小型價值基金的33%

4.佔所有小型成長股基金的47%

就算主動式經理人可以如魔法般,知道未來的真實情況,這也不能保證是否能增加價值來獲利。

投資人需要有更勝一籌的理解力,知道其他投資人如何折現他們的預測,這些預測還包含其他投資人預測的預測,諸如此類的無止境預測之下。

大多數網球運動員,無法很精準地打出每小時130英里的發球,如果他們想打出很厲害的發球,往往會失誤。

如果想要把球打到接近底線的地方,往往會打出界。

職業球員有90%的得分是靠自己贏球得來的,業餘球員有90%的得分是靠對方輸球得來的。

對多數球員來說,網球是一場輸家遊戲,靠輸家的失分來決定誰是最終的贏家。

在1960年代,投資是贏家遊戲,但由於市場發生許多重大的改變,投資變成輸家遊戲,犯的錯越少的就是贏家。

讓你更專注在重要的投資決策

指數化投資可以幫助投資人實現目標,因為指數化投資讓一切變得簡單。

投資人不再需要盯盤、擔心、或對特定股票的價格變化作出反應,也不用隨時關注公司、產業、經濟、或所有相互影響的複雜問題。

主動式投資可能有趣又刺激,但我們都應該提醒自己,投資不是拿來消遣的遊戲,而是一件正經的要事。

指數化投資的簡單,就是它的強大之處。

它消除、減少所有像白蟻一樣,吞噬報酬率的「小」事:高費用、交易成本、更換經理人的成本、稅務、挑選經理人的失誤、挑錯股票的機率。

持續有研究顯示,多數投資人在試圖擊敗市場而採取行動時,這些行為帶來的傷害遠遠超過幫助。

此書作者帶小孩去慕尼黑參加馬拉松,當他的小孩跑完馬拉松後,他的朋友還沒跑完,於是他們吃完午餐後回到終點等他朋友。

慕尼黑馬拉松很有趣,終點是在一個體育館,當跑者進入體育館時,會先進入一條隧道,裡面有一些煙霧,一跑出去後就見到陽光,接受整個場館的人的歡呼。

每一個人跑完最後一圈到終點時,都露出勝利的微笑,作者覺得奇怪,肯亞人不是早就跑第一名贏了嗎?為什麼每個人到終點都像冠軍般笑著。

有些人不到3小時就跑完,有些跑了5、6個小時,有些人打破之前自己的紀錄,有些人是第一次參加比賽。

每位跑者都實現自己的實際目標,所以每個人都是真正的贏家,所以到終點時就算不是第一名,也會開心的笑著,我有跑過全馬,所以特別體會到他說的是真的。

在投資領域,明確的好消息是:

每個人都能贏!

計畫你的比賽,然後依你的計劃去比賽,贏得屬於你的勝利。

馬拉松 全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

作者有一次機會可以訪談到一位資深合夥人,作者問他:

「你很有錢,我也想成為有錢人,請問你能告訴我要如何才能像你一樣致富呢?」

對方仔細思考自己的豐富投資經歷後,說:

「不要賠錢」

訪談結束後,作者認為自己問了一個蠢問題,所以得到了一個蠢答案,但多年過去後他發現到:

長期投資的成功確實取決於不要賠錢,不承擔重大的不必要損失。

重大損失是永久的,不論是投資、無照駕駛、或對婚姻的忠誠。

嚴重的損失通常來自特定的決策,例如買入某檔股票、在某個市場下跌時賣出或投入「熱門」基金,試圖賺得更多、承擔更高的風險。

由於指數投資廣泛分散,能保護我們免於受於誘惑、反應過度,並幫助我們堅持自己的長期投資決策。

可分散投資風險

管理風險最好的方法就是分散投資。

當我們持有的股票越多,我們就越不擔心會受到任何特定股票、特定產業帶來的傷害。

也不擔心會對任何特定股票、特定產業會帶來的失望或「機會」反應過度。

當投資人談到風險時,大部分的人會聯想到某檔股票意外下跌,但股價下跌不是多數投資人面臨的最大風險,股價上漲帶來的風險可能更大。

如果股票上漲讓我們變得過度自信,買進一檔看似充滿希望的股票,之後隨著股價下跌,造成嚴重損失時,我們才發現自己太樂觀了。

當我們對這種損失反應過度,然後變得過於謹慎行事,就會出現多種風險。

多數投資人面臨的最大風險是自己,而不是股票市場

如果你怕大跌就把錢從市場撤出,以現金方式持有,可能會有人說你保守,但事實上你正在承擔越來越大的風險。

風險就是股是會不斷上漲,你卻錯過原本可以得到的獲利,就像3月肺炎大跌後,就開始一路上漲。

如同德國股神科斯托蘭尼所說:

下坡時肩膀上沒有麥子的人,上坡的時候也不會有手上有股票

SP500 全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

我身邊剛好有一個例子,完全解釋了投資風險的來源是自己。

最近有個同事跟我聊天,他說之前有玩權證,權證就是以小搏大的概念,而他竟然用權證去做空大立光!

我問他為什麼要做空大立光,他說因為看大立光股價漲很高,所以賭它股價會下跌,但最後賠了1、20萬。

我不可置信的告訴他,做空一件很難的事,不是一般人可以利用做空來成功獲利的。

延伸閱讀:大立光蟬聯股王9年,林恩平的3個不敗關鍵是什麼?

專門做空中國企業的渾水基金,就是做了很多功課才成功放空並大賺一筆。

像是最近的中國瑞幸咖啡的例子,渾水基金是派人每天到咖啡店門口,從開門營業到關門,實際計算賣出多少咖啡,才發現瑞幸做假營收。

花了非常大功夫統計數據,弄出一份超長報告,邊放空邊放出報告來成功狙擊瑞幸咖啡的。

大立光的股價會不斷高漲,自然有它的原因,同事只是一個小小散戶,憑什麼跟整個市場做對,說不定做多賭它股價會漲還賺錢呢!

而且這同事之後還去參加奇怪的課程,老師說投錢到國外一個券商,手續費很低什麼的,那個券商還不怎麼有名。

結果他投進去30萬過沒幾天,券商來電說他操作有誤,多了幾筆訂單,需要他再投20萬來解除。

他跟身邊朋友借錢來投入,想說股票賣一賣直接出場好了,想不到這券商過幾天就消失了,讓他嚇得趕快去報案,說他被詐騙了。

我看他錢是要不回來了,總共也賠了50萬左右,身上一毛錢不剩還要還錢給其他朋友,真的是很可憐。

我跟他說,你怎麼不跟我學,我上的課都很正派,課程推薦的券商是TD,美國有上市幾十年的大公司,根本不用怕。

想學指數投資就必看下面文章!

書本目錄

第一部 超過五十年的指數學習

第1章 長達半世紀的漫長投資之旅

第二部 十個進行指數化投資的好理由

第2章 理由1:全球股市劇烈變化,「擊敗市場」愈來愈困難

第3章 理由2:「指數化投資」表現優於「主動式投資」

第4章 理由3:降低你的投資成本

第5章 理由4:讓你更專注在重要的投資決策

第6章 理由5:輕省稅務

第7章 理由6:省下更多操作成本

第8章 理由7:可分散投資風險

第9章 理由8:可避免管理風險

第10章 理由9:不被市場先生的把戲左右

第11章 理由10:空出更多時間,去做更重要的事

第12章 投資專家建議: 大多數投資人都應該進行指數化投資

必買此書原因

耶魯操盤手人生兜一圈:放棄主動式投資,運用指數型基金,才能賺到錢!

艾利斯,耶魯大學校務基金的操盤人,曾經為耶魯大學校務基金賺進7倍之多的資產總額。

為何退休後,卻振筆疾呼「主動式投資的時代已經過去,未來是指數型基金的時代」?

書中,艾利斯爬梳自己,從一個成功的主動式投資操盤手,轉為指數化投資支持者的歷史脈絡,解釋為什麼主動式投資不再有效,以及指出投資指數的十大優勢與必要性,來說明未來投資指數型基金才是最明智的選擇:

.利用大量新數據證明,主動式投資的優勢已經過去。

.指數化投資,不只能節省運營成本與稅務,還能穩定獲得更高的報酬。

富楓,你的好書代名詞

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15 全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!

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78 thoughts on “全世界已流行的指數革命!讓你投資不賠錢的超強策略!”

  1. 指數投資真的超級無聊,尤其今年大家狂漲的時期,要忍受住這些誘惑真的很難!
    但看過統計之後,還是要堅持住自己的投資金律,未來一定能持續看到穩定的成果的!

  2. 想請教一下版主,指數投資是不是就像etoro那種跟進投資(被動投資),看高手買啥就跟著買
    不好意思,我目前還是投資小白,指數投資也是第一次看到,不過我會想買來了解一下,感謝分享

  3. 投資是一門很大的學問,而投資的標的物也多樣化也隨著世界的改變而不同,但是如同版主說的投資最後就是不要賠錢,而不要賠錢是需要分散風險的,謝謝版主提供的資訊

  4. 這本書有看到許多人介紹過!
    看完版主文章覺得更深入了解到
    被動式投資與主動式投資的差異與優缺點!
    謝謝你的細心分享。

  5. 以為投資成效會比較好,沒想到竟然是基金!(驚
    長知識了,覺得可以看版主介紹的這本書,多了解內容,感謝分享這麼詳細的資訊~ 🙂

  6. 謝謝版主分享!我也是Yale的忠實粉絲,一直很想接觸投資指數,但是很多人都說不懂的投資不要碰。希望讀了這本書可以給我開始第一步的信心。

  7. ETF真的是投資的一個好選項,但必須要好好的了解才可以,真的太謝謝版主分享的好書了,必須學起才有版主的成功呀。

  8. 要想超越市场回酬,就必须要做好功课
    很多时候风险都是来自于你不懂你在做什么

    所以巴菲特说:普通人只要乖乖的投资指数,就能累积财富
    但是很多人还是不能累积财富的原因是什么?
    那就是没有投资纪律,容易受到诱惑!

    我很喜欢也很佩服版主文章,有问题一定要向你请教!
    感恩!

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