一個投機者的告白

德國股神科斯托蘭尼遺世之作:一個投機者的告白!

德國股神科斯托蘭尼遺世之作:一個投機者的告白!

一個投機者的告白. 德國股神科斯托蘭尼遺世之作:一個投機者的告白!

這是富楓的第61本書

一個投機者的告白

只要人類存在,就有投機和投機家,不僅過去出現,未來也會出現。

在投機的歷史當中,賭徒應運而生,不管他曾經賭過、賺過或賠過,賭徒永遠不死。

每次證券市場蕭條,大家對股票和證交所都感到十分厭惡,但我相信之後都會出現新的時期,過去的一切會被遺忘,大家又像飛蛾樸火般,在次走進股票市場。

投機人士就像酒鬼,在喝得茫醉時,他會感到難受,在第二天痛下決心,永不拿起酒杯。但一到傍晚,他又喝起雞尾酒,一杯接著一杯,到了半夜時,他又像前天晚上一樣醉倒。

酒鬼 德國股神科斯托蘭尼遺世之作:一個投機者的告白!

大家是否要變成投資名人之列,也做個投機人士呢?

這取決於兩件事,

「物質條件」和「個人性格」

此書作者 安德烈.科斯托蘭尼曾說過這樣的座右銘

有錢人的,可以投機

錢少的人,不可以投機

根本沒錢的人,必須投機

作者自己也表示,最後一句完全不正確。

大家總是需要一定數量的錢,才能開始投機活動,但數量不一定要很多。

「根本沒錢」,是指錢少到連私人住宅都負擔不起或無力養老的地步。

如果真的沒錢,首先必須工作,而不是投資或投機。

「很有錢」指的是那些已替自己和家庭做好一切準備的人,就是有子女教育、養老金、私人住宅等等。

就可以進行投機的智力冒險活動,但不能迷上證券交易,因為沒有輸不掉的財富。

身為一家之主,如果收入和財產只購買私人住宅和負擔子女教育,就不可以投機。

只有長期不需動用的資金,才可以拿去投資,而且要投資一流的股票,絕對避免投機。

就像我寫的Joeman文章,我認為他就是有錢人,才敢這樣投機。

投機人士必須具備的第二個條件,就是要能自由支配資金。

不能到了證券交易所,然後就說,今後三年我要用我的錢來投機,接著買房子、開公司。

在證券交易所,事情從來不按理出牌。如果大家的看法正確,總有一天回得到回饋,只是沒人知道在什麼時候。

而且,大家不該相信,可以透過投機獲得固定收入。你可以贏錢,甚至賺大錢,但也可能賠錢,賠到破產。

具備物質條件後,還必須要有投機家的性格,也就是要有冒險性格。

投機沒有十拿九穩的勝仗,如果真能保證贏錢,就不會有人為了一小時要趕到工廠上早班,在清晨5點起床了。

長期來看,這些證券玩家永遠是輸家。

而投資者,不管他何時進入市場,都屬於贏家。因為從股票總體情況來看,崩盤之後,總會不斷達到新高紀錄。

雖然投資者用少量金額,不會在短期內成為百萬富翁,但長期來看,卻能夠累積出鉅額資產,如同巴菲特一樣。

而真正成功的投機家,在100次交易中,獲利51次,虧損49次,他就靠這差數維生。

經濟為什麼會與股市脫節?

證券市場像漂亮的女人或天氣一樣任性,擅長利用各種光怪陸離的魔術吸引獵物,大家對其不抱希望時,證券市場也一樣冷淡對待。

大家應該要冷靜,不要在意市場喜怒無常的脾氣,尤其不要為此找尋合乎邏輯的解釋。

從短期到中期來看,絕對不是好的股票就一定看漲,不好的股票肯定下跌,情況可能完全相反。

一家公司也許獲利豐厚,可以支付紅利,還有良好的發展前景,但只有需求大於供給時,才會在市場中看漲。

安德烈.科斯托蘭尼記得他第一次到巴黎的證券交易所時,有一位老先生朝他走去

老人:「年輕人,我沒見過你,你是誰?」

安德烈.科斯托蘭尼:「我第一次到這裡,我是X公司的實習生。」

老人:「你的上司是我的朋友,我現在教你非常重要的東西。你看看周圍,這裡的一切取決於一件事,就看這裡的傻瓜比股票多,還是股票比傻瓜多。」

行情趨勢要看賣方賣股票的情況,是否比買方買股票急迫。

如果股票持有者迫於心理或物質上的壓力,被迫出售股票,資金所有者雖然想買,若無購買壓力,行情就會下跌。

如果資金所有者迫切尋找股票,而股票持有者並沒有物質或心理上的壓力要出售股票,行情就會上漲。

一切取決於供給和需求

而許多外行人總是稱證券市場是經濟的溫度計,其實不然。證券市場無法顯示當前的經濟狀況,也預測不了未來經濟的發展趨勢。

就像現在雖然肺炎造成美國災情嚴重,得病人數已超越台灣總人口數、失業率大增,但股市還是硬是漲了回來。

如同下面安德烈.科斯托蘭尼舉的例子:

有一個男子帶著狗在街上散步,像所有的狗一樣,這狗先跑到前面,再回到主人身邊。

接著,狗又跑到前面,看到自己跑得太遠,又再跑回主人身邊。整個過程,狗就這樣反反覆覆。

最後,他們同時抵達終點,男子悠閒地走了一公里,而狗跑來跑去,走了四公里。

男子就是經濟,狗則是證券市場。

老人與狗 德國股神科斯托蘭尼遺世之作:一個投機者的告白!

1930年至1933年的經濟大蕭條結束後,美國的經濟發展就像這個例子。

經濟持續成長,或許也有1、2次的停滯,而證券市場卻漲漲跌跌有上百次之多。

長遠來看,經濟和證券市場的發展方向相同,但在過程中,卻有可能選則完全相反的方向。

在過去幾年,連證券交易所中的玩家也能賺錢,當指數幾乎穩定成長時,大家也能透過短線交易逮到更多多頭行情,而非空頭行情。

基本上,經濟還是會繼續成長,因為經濟成長的動力是大家對高標準生活的渴望。

當富翁變懶,而且厭倦時,還會有其他想提高生活水準、努力促進經濟繼續成長的人,這就是世界的進程。

股市上漲的秘密

貨幣對市場而言,就像氧氣對於呼吸,或汽油對汽車一樣的重要。

沒有貨幣,即使未來形勢大好,世界充滿和平,經濟一片繁榮,行情也不會上漲。如果沒有剩餘的錢,就沒有人買股票。

貨幣是股票市場的靈丹妙藥

但是單靠貨幣是不行的,還要加上心理因素。

如果投資大眾的心理是負面的,即沒有人想買股票,市場也不會漲。

只有在貨幣和心理都呈現正面時,股票指數才會上揚,兩個因素都是負面時,指數就會下跌。

如果一個因素呈正面,另一個因素呈負面,發展趨勢就會持平。

貨幣 + 心理 = 趨勢

如果大小投資者願意且有能力買股票,指數就會上漲,因為他們對金融及經濟形勢抱持著樂觀看法,也是口袋裡有足夠的資金,這就是上漲的秘密,就算經濟不利的態勢也都適用。

而如果貨幣因素是正面的,那到了一定時候,心理因素也會變成正面的。

因為有很多剩餘資金留在金融機構內流通,這些最晚會在9~12個月之後,便會進入市場。

雖然大多數投資者對股票持負面態度,但第一批買進交易者遇到的是完全淨空的市場,這時指數開始上漲。

上漲的指數使大眾對股票產生興趣,於是繼續買進交易,吸引新的買主,如此循環不已。

反之亦然,如果貨幣因素是負面的,大眾的心理狀態也會轉為負面,即使經濟的消息相當正面,若沒有新的資金,行情還是無法上漲。

經濟危機讓很多人害怕失去工作或收入,因此更加處心積慮賺錢,於是消費萎縮、存款增加。

一部分的存款會轉移到股票市場,不管是直接透過投資基金、保險,還是其他途徑,結果總會相同,需求增加。

因此在經濟蕭條時,就會出現紅利和企業利潤減少,而股票指數卻看漲的現象。

證券交易心理學

投資者分為兩類:

固執的和猶豫的

固執投資者的獲利是由猶豫投資者所支付的。

而固執投資者必須具備4種要素:

金錢、想法、耐心、運氣

是否有錢?

一個人是否有錢,關鍵不在於他有多少財產,而是資本是否完整,有沒有負債。

如果一個人他有100萬,他花50萬去買股票,那他就算有錢。

但如果他借100萬,花了200萬買股票,那他就不算有錢,因為他有負債。

安德烈.科斯托蘭尼在1950年代,當時股市大漲,他看好電子和電腦業,因想提高利潤,又另外融資買進大量股票,直到信用額度用完。

但當時的總統艾森豪將連任,結果突然心臟病發,股票市場下跌10~20%。

安德烈.科斯托蘭尼被迫履行義務,追繳保證金,但信用額度都用完了,所以不得已賣掉大部分股票,全都賠錢。

結果艾森豪總統健康狀況好轉,市場又開始上漲,回復原來的行情,甚至某些股票漲了10倍,但對安德烈.科斯托蘭尼來說為時已晚。

要有自己的想法

明智的投資者都有想法,至於想法是否正確,開始時無關緊要。重要的是必須三思而行,而且有想像力。

投資者必須相信自己的想法,如果已定出戰略,並不可再受朋友影響,不可因當時的氣氛或時事改變初衷。

當時戰爭開結束時,義大利幾乎沒有戰爭損失,大多數工廠完好無損,由於原料短缺,工廠無法開工。

安德烈.科斯托蘭尼從美國到歐洲時,發現棉製品、絲織品琳瑯滿目,於是萌生投機興趣,但他的一位朋友是股票經紀人,告訴他好的股票已經漲得太高了,於是他就放棄了。

幾個星期後,安德烈.科斯托蘭尼看到報紙的消息,說某個大型汽車製造廠跟A公司簽合約,他心想經營方式和紡織品一樣,也許下一個趨勢是汽車。

於是他就問股票經紀人

安德烈.科斯托蘭尼:「最差的汽車股票是什麼?」

經紀人:「你是指最好的吧?是A公司。」

安德烈.科斯托蘭尼:「不,我要問最差的。」

經紀人去打聽一下回來

經紀人:「是B公司,聽說快破產了。」

安德烈.科斯托蘭尼想起這間B公司是很多電影明星和大銀行家都喜歡開這種車的,曾經象徵豪華生活的汽車品牌。

於是他向經紀人說要購買B公司的股票,以150元的價格買進,經紀人雖然不敢置信,卻還是幫他買了。

幾個月後,經紀人打電話給他

經紀人:「親愛的朋友,你太厲害了吧!你怎麼知道B公司會大漲?現在已經漲到450元了,你一定想賣掉吧?」

安德烈.科斯托蘭尼:「絕對不賣,我還要買更多。」

因為安德烈.科斯托蘭尼認為,在經濟重建過程中會有帶動作用,也就是復甦會從一種產業換到另一種產業,而讓他成為最成功的一次投機。

有耐信才能進入市場

安德烈.科斯托蘭尼的座右銘是

投機中賺的錢是痛苦錢

先有痛苦,然後才有金錢。

大多數投資者都缺乏對當中發生的狂風暴雨處之泰然的耐心和毅力,他們一看到指數下跌,便驚慌失措賣掉所有股票。

安德烈.科斯托蘭尼為市場列出一個數學公式:

2 × 2 = 5 – 1

這表示最終發生的事情都會都會應驗。

2 × 2 等於 4,是最後結果,不過我們不是直接得到這個結果,而是繞了一圈。

如果投資者沒有足夠耐心堅持到「減掉1」應驗,也會提前崩潰,就算他的邏輯最終保持正確,但也無法從中獲利。

需要一點運氣

戰爭、自然災害、政局變動或騙局,都可能破壞投資的前提條件。

例如投資者把賭注押在生產減緩某種嚴重疾病,像是風濕病的製藥公司,但過沒多久,有另外一家公司卻發現治療風濕病的產品,這時投資者的預測便永遠不會應驗。

分析家的荒唐詞彙

許多分析家和經紀人在評價有價證券時,將之區分為投機型和保守型,但這是錯誤的。

重點不在於大家投資股票的品質,而是投資的數量。

如果一位大資本家用少量的錢,購買一種相對沒有把握的科技股,那不算是投機,而是計算過風險的保守投資。

但如果是一個小人物用超過自己資產的金額,也就是透過融資購買「最安全的」標準股,才是最危險的投機。

投機型和保守型的區別,只是比例上的問題。

延伸閱讀:一篇看懂什麼是「融資斷頭」?又會對股市造成什麼影響?

有時你看到分析家說這間公司的股票為「繼續持有」的建議,根本是種諷刺。

如果我的帳戶放著我已經不會買進的股票,那我就會賣掉。有什麼理由要保留已經不會再上漲的股票?

投資人常常會以買股票的角度來評價股票,但這是種錯誤。

如果他以100元的價格買了A股票,等漲到200元時,他認為股票價格貴了。

但如果跌到50元,他又會覺得股票價格便宜了。

但在好幾年前,以20元價格買進這股票的其他人,對他們來說,股價達到50元就算貴了。

而以200元買進的人來說,卻會認為低於200元的價格都算便宜。

股票價格是貴還是便宜,取決於基本數據和企業的發展前景。

投資人必須盡可能客觀評價股票,是什麼時候進場的,並沒有太大作用,市場不會顧及這一點。

即使上漲1000%的股票,仍可能值得購買,而跌了80%的股票可能還是不值得買進。

就像亞馬遜在2008年股價只剩50美元,但現在卻漲到一股2400美元,好公司當然繼續買進。

但台灣的宏達電HTC最高在2011年的1200元,現在卻剩30元,你會想要買進嗎?

書本目錄

1.金錢的魅力

2.證券交易動物園

3.憑什麼投機?

4.奇幻的證券交易所

5.指數有什麼道理

6.行情上漲的秘密

7.證券交易心理學

8.暴漲和崩盤是分不開的搭檔

9.「逆向」是成功的要素

10.從預言家到顯示幕的訊息叢林

11.從證券交易所到交易股票

12.用別人的錢交易的投機者

13.寫給敢做敢為的人

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傳奇散戶投機家、德國股神科斯托蘭尼

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咀嚼大師智慧,小散戶也能成為自由支配財富的貴族

他沒有股神華倫.巴菲特旗下的波克夏集團大軍,卻能與股神平起平坐。

沒有債券,天王葛洛斯千百人的研究團隊,但只要他動口,全球市場皆側耳傾聽。

他不像投資大鱷索羅斯會在各地發動貨幣戰爭,但當他一派優雅提出某國貨幣被錯估時,沒有一個政府敢掉以輕心。

他是「德國股神」安德烈‧科斯托蘭尼(André Kostolany),古往今來的大師中,少數不打團體戰、特立獨行的散戶投機家。

富楓,你的好書代名詞

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82 thoughts on “德國股神科斯托蘭尼遺世之作:一個投機者的告白!”

  1. 德國股神的介紹很有意思,我現在才知道!
    2*2 = 5-1 這個概念相當清楚的ˊ告訴我們市場中的超額最終到會回到公司也就是股票本身的淨值,謝謝分享!

  2. 「投資者必須相信自己,如果已經擬好策略,不要輕易因為朋友或環境的影響,改變想法!」
    這真的很重要!也要時刻提醒自己!

    喜歡版主除了書中的觀念,還會提及自己的觀念!
    謝謝推薦好書哦^^

  3. 一開始看書名以為是要我們當投機者
    但看完版主打的內容後
    才知道我們要當投資者
    因為只有投資者才能在任何時機都贏錢
    市面上很多投機者在分享他們投機的結果
    造成世人容易混淆
    只有保持自我堅定價值觀
    才能長久投資下去!!
    感謝版主分享

  4. 很多人在股票市場成功,但也很多人失敗,想要在這個市場成功,投機可能是一種方式,不過也需要很有底子,感謝版主用心推薦好書~

  5. 這本書真的是投資理財屆的聖經,書中的觀點都是作者一生累積的精華💪🏻讓我印象最深刻的就是2×2=5-1的這個想法,看似簡單卻點出了很多人投資失敗的原因!謝謝分享~

  6. 感覺作者很厲害誒,可以在股市中特立獨行,
    還能與股神巴菲特平起平坐,
    真的是讓人佩服,感覺是投資者必須讀的一本很書

  7. 在我看來投機是件無論如何也不要做的事情,除非身上的資產已經多到發慌的地步,畢竟沒有賠不完的財產,感謝作者的分享

  8. 感謝分享讓我又長知識了 , 希望還能看到更多相關內容的豐富知識 ,也希望作者可以秉持初衷有能力時為社會奉獻溫暖 😀

  9. 謝好文分享,我覺得找對方法買低賣高轉手賺取的機會抓準也是很好快速賺錢,但是這還是要有去做功課去評估風險性,但是沒多餘的錢最好是不要投機去玩,還是要留後路

  10. 我是股票新手,花了一點時間看完您的文章,大概瞭解作者講的投資心態和獨立思考,但是做起來應該還需要更多學習,我會持續追蹤富楓的文章,這本書也納入我得書單了^^

  11. 版主把整本書的內容講得非非常常容易理解!!

    突然想到joeman那支片,看到一半我就替他捏一把冷汗
    雖然說富貴險中求,但是賭博這種險的機會成本太大
    投資要有正確的技術跟健康的心態,賭博就完全是另一回事了

  12. 謝謝版主分享!我們真的要學的是投資而不是投機
    很多人以為他們在投資,殊不知他們在投機
    這一本書真的很受用,我來分享給我身邊的朋友 🙂

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