Last Updated on 2020 年 11 月 24 日 by Bob
目錄
教你3招輕鬆選股,就像百貨公司周年慶爽爽買!
這是富楓的第34本書
因為此書已絕版,故沒放買書連結。
誰用魚網釣魚?
在這本書裡,作者都會用自己跟一位老先生交談,老先生假設為巴菲特,來為作者說出選股道理。在這裡把作者稱為阿恩。
老人向阿恩發出一個釣魚挑戰,看誰在一個小時內釣到最多魚,只要阿恩比老人多釣一條魚,每一條就給一千美元。
相反的,老人每贏一條魚,阿恩就要給老人一個漢堡跟可樂。比賽期限為一小時,講好後就開始。
阿恩常來釣魚,所以很熟悉環境,找到一個好地方坐著開始釣魚。才過5分鐘就釣起一條魚,非常得意開心。
阿恩偷看老人的籃子裡面沒有半條魚,可是老人看起來卻很輕鬆且自信,實在覺得奇怪。
過了55分鐘後,阿恩釣了5條魚,他看老人籃子裡只有2條魚,心想贏定了這個比賽,正高興地想著等一下要去哪裡吃大餐。
可是,在第57分鐘時,阿恩看到老人已經放下釣竿,跑去遠方低頭看著水面,好像很沮喪的樣子。
阿恩想說要從老人身上贏3千美元,好像有點內疚,不知道該不該真的要跟老人收取獎金。
正當這樣想時,老人身體往前傾,手往下一探,拉起一張滿是魚的漁網,阿恩不敢相信自己的眼睛,比賽逆轉,老人贏了!
阿恩憤怒的抗議,說這比賽不公平,老人怎麼可以用漁網撈魚,阿恩可是只有用釣竿而已啊!
老人冷靜地告訴阿恩:「你之前問我價值投資人會買哪種企業,答案就是,我們會買絕對的贏家,避開其他的企業。」
老人又繼續說:「如果這場釣魚比賽代表企業界的競爭,我們兩個都是企業,你會買進哪家企業呢?為什麼?」
阿恩說:「我會買你這家企業,因為你絕對會贏,你用魚網捕魚,這是很明顯的優勢。」
老人點頭說:「在企業界,你的明確優勢就是競爭優勢,或稱為經濟護城河。我們只會買進有長久競爭優勢的企業,因為這些企業會贏,而且會繼續用這個優勢贏過對手。」
這些競爭優勢並不明顯,就像在水面下的漁網一樣,通常不會列在資產負債表的資產項目,你要看透表面,挖掘這些優勢。
要如何選股?
老人帶阿恩來到了購物商場,並告訴阿恩,老人不會從華爾街了解要買進的企業,而是購物商場。
購物商場才是各大企業真正的戰場,華爾街只是個發表評論的地方而已。
老人給了阿恩一張購物名單。
老人問阿恩:「你覺得這裡面有哪些企業擁有漁網,而非只有釣竿?」阿恩思考了一下也不知道。
老人提示:「擁有漁網的企業,都能吸引消費者,他們的顧客也會一再光顧。你想要這個獨特的產品或服務時,就會找這些企業,而不是其他廠商。這些企業常能透過獨特的服務和產品壟斷市場」
分析一家企業有無競爭優勢時,想想這些問題:
1.這家企業提供那些價值(產品/服務)?
2.有無其他企業提供相同價值?
3.我會選擇從其他地方獲得這個價值、而非這家企業嗎?
4.為什麼我們會選擇這家企業獲得這個價值、而非其他地方?
5.在第四題找出的理由,能長期持續存在嗎?
阿恩知道老人的問題後,開始套用在第一個企業。
1.這家企業提供那些價值(產品/服務)?
答案:照片沖洗與沖印服務。
2.有無其他企業提供相同價值?
答案:是,到處都有其他類似的店家。
3.我會選擇從其他地方獲得這個價值、而非這家企業嗎?
答案:都無所謂。
如果你覺得從哪裡獲得這個價值都無所謂,就代表整個產業終究沒有一家企業有競爭優勢嗎?
有可能是你不夠了解這家企業,或者這家企業身處價格競爭激烈的產業,你都應該避開這家企業。
阿恩繼續套用第二個企業:肯德基
1.這家企業提供那些價值(產品/服務)?
答案:速食、炸雞。
2.有無其他企業提供相同價值?
答案:各地都有速食餐廳,也有很多商店賣炸雞。
3.我會選擇從其他地方獲得這個價值、而非這家企業嗎?
答案:不一定,如果想吃「好吃到讓人吮指回味」的炸雞,就會到肯德基。
4.為什麼我們會選擇這家企業獲得這個價值、而非其他地方?
答案:因為肯德基有秘密配方,讓雞肉好吃又有香氣。
5.在第四題找出的理由,能長期持續存在嗎?
答案:因為那是秘密配方,肯德基又是知名品牌,這個理由應能長期存在。
我們找出可能有長久競爭優勢的企業,並且只投資自己了解的企業,要有原因去解釋自己為什麼要買這家企業,再去看歷年財報。
在最近的中美貿易戰中,更能考驗企業是否有競爭優勢,在這種的過渡時期,還能穩穩賺錢嗎?
延伸影片:中美貿易戰必勝投資 川普總統不要再跟中國吵架啦
用每股盈餘判斷好東西
找到可能有競爭優勢的企業後,接下來我們要看他賺不賺錢。關鍵是要穩定一致性,你不會想擁有時而獲利時而虧損的企業吧?
有些人說企業有起有落、蒙受虧損不是很正常嗎?但我們要找的是例外的企業。
有長久競爭優勢,能穩定一致獲利,就能撐過經濟不景氣,甚至在經濟成長下滑時,獲利也不會減少,甚至可能攀升。
這時我們就要用每股盈餘來檢視一家企業是否獲定一致獲利,每股盈餘是讓我們知道企業每股得到多少獲利。
來看看福特汽車的EPS,獲利時高時低,看起來不是很好。
來看看大人小孩都喜歡的迪士尼,我們想要的就是這種公司,節節上升穩定賺錢呢!
ROE平均要15%以上
找到穩定賺錢的企業後,我們希望選擇最有效率的企業。尋找的辦法就是看企業的股東權益報酬率(ROE)。
「投資報酬率」是獲利占投入金額的百分比,也可稱為「資金的成長率」。假設你在年初投入本金100 萬元,年底成長到120 萬元,賺了20 萬元,這一年的投資報酬率就是20%,也可以說這筆資金的成長率是20%。
看到一家公司「1 年賺了100 億元」,其賺錢能力是很難判斷的;但如果我們知道該公司投入經營的金額是100 億元,那就不得了!因為代表這家公司所創造的投資報酬率高達100%。
如果公司的投入金額是1 兆元,那麼1 年賺100 億元就不稀奇了,畢竟這一年的投資報酬率只有1%,只跟銀行定存的利息差不多而已。
權益總額相當於所有股東的帳戶金額,權益一年比一年高,代表帳戶金額一年比一年多;而股東權益報酬率就是帳戶金額的成長速度,股東權益報酬率高,淨值成長速度快,就能受到愈多投資者的青睞,成為股價上漲的動力。
來看看名單上的星巴克和NIKE,可以發現ROE平均在15%以上,代表他們拿了股東的錢,很有效率的在錢滾錢喔!
現金流量都要正數
我們看完每股盈餘、股東權益報酬率後,再來看現金流是否都是正數。
為什麼要看現金流量呢?因為財報數字其實是可以操控的,在最有名的安隆公司就是最好的例子。
完全不看財報,只聽信公司派說法,很有可能遇上安隆案。這一樁投資史上最嚴重的弊案。
安隆曾連續 6 年被《財星》雜誌評選為「美國最具創新精神公司」,最後卻在短短 24 天內宣布破產,股價從 90 元跌破 1 元。
史基林 加入安隆之後,改變了公司的收入認列模式,本來計算十分簡單,
只需記錄每一間客戶的實際銷售收入,但如今卻改為使用未來現金流的淨現值衡量。
可將未來的未實現利益變成與客戶簽約的當下,認為是已實現的利益作做結算。讓公司短時間內迅速增加營收,坐擁龐大的紙上利益。
例如:一座發電廠興建好,就將未來 20 年的電力收入一次認列入帳。
以生活上的舉例而言,就像開餐廳的人,有客戶打電話預訂 20 桌菜餚,
老闆認為這樣一通電話的訂單,餐廳就可以認列營收了。
完全不合理阿,而安隆便是使用這樣的手法,使財務報表呈現不真實的獲利。
延伸閱讀:安隆集團 營收 1 千億美元,股價卻跌破 1 元…股民驚覺:學會「這 3 點」,才能在股市存活!
來看看一些特斯拉的現金流量,不管是營業現金流還是自由現金流大都是負數,看起來實在有點擔憂喔!
如果一間企業的每股盈餘是正數,但長期來看自由現金流大都是負數,就要懷疑這家企業的會計帳務有問題。
一樣的,你也需要把自己當成一間企業,如果你是月光族或常常要借錢還債,你是不是該想一想自己這樣好嗎?
延伸影片:教你 1 個再也不需要記帳的方法 什麼!每個月把錢花光還可以存錢去投資,爽爽當個月光族!
什麼時候要賣股票?
有一天阿恩問老人:「我們用合理的價格向市場買進這些好企業後,應該持有多久?」
老人反問:「你希望持有多久?」
阿恩答:「我希望持有這些企業,直到不再划算為止。」
老人說:「這是個好答案,但事實上,我偏好的持有期間,是永遠!」
但老人也說了一些標準,當達到這些標準時可出售股票。
當股價超越希望獲得的報酬率
在計算目標收購價時,你會設定一個希望獲得的報酬率,因此當股價漲到你已能獲取報酬率時,你就能出售股票實現獲利。
更好的機會出現時
我們喜歡買進好企業,但不會盲目的喜愛這些企業。價值投資人該聚焦於盡可能獲取最高的報酬率。
因此有更好的機會出現時,我們就能選擇出售現有事業,買進另一家提供更高報酬的企業。
但這不是鼓勵積極交易,有很多人耐心不足,無法等到市場拋售出價格低於價值的股票,就常轉換投資的企業。
身為價值投資人,經常是「無為」而賺錢。在尋找更好的機會時,應保持耐心,按照既定步伐。
失去競爭優勢時
當我們找到有長久競爭優勢的好企業時,值得放心的是這家企業不會輕易沉沒。
如果我們運用價值投資標準分析這家企業,就能足夠了解這家企業,知道他的競爭優勢何時會逐漸消退。
書本目錄
第一章 大家嫌慢、其實最快的選股致富法
1. 大多數人無法打敗市場
2. 只投資「指數」你就贏了大多數人
3. 想三年內就賺得比人多,你得……
4. 讓股市老師賺錢的,不是股票
5. 你願意等十年嗎?三年呢?
第二章 找出好東西,等待大打折
6. 別做股票,要投資好東西
7. 「賺到了」的第一規則:停損
8. 等待,價位合理了才買來擺著
9. 找好物,因為你負擔不起連賭三十次
第三章 選股要去購物街,嚴守六個數字條件
10. 漲價時你絕不血拼,為何股票大漲你卻大買?
11. 平常就看準了,大打折了才買進
12. 看準的意思:誰用漁網、誰只有魚鉤?
13. 誰有特殊本領,資產負債表看不出來
14. 花錢和投資,需要相同態度
15. 選股要去購物街,而非華爾街
16. 在你的擅長圈裡找買進標的
17. 靠經常創新而存活的企業,別買
18. 過往紀錄,就是買進的參考
19. 好東西的證據:每股盈餘
20. 初次公開發行股票,能買嗎?
21. ROE平均一五%以上
22. ROA平均七%以上
23. 恕不退換,買股事前務必財務體檢
24. 檢查項目—長期債務不能超過獲利五倍
25. 檢查項目—現金流量都是正數
26. 非財務檢查項目—成本增加,該公司不敢漲價
27. 選一家笨蛋也能經營獲利的公司
第四章 如何計算一檔股票的價值與賣出時機
28. 怎知一檔股票價值多少?
29. 市場先生總是亂標價
30. 合理的買進價格這樣算,不能憑感覺
31. 哪種狀況出現了就賣出
第五章 「學著」當一個有錢人
32. 逛街或購物時,就是選股機會
33. 用金錢彰顯你的特質,而非改變
34. 成功始於模仿、致富始於效法
必推課程
這本書的作者石偉明就是我所推薦的巴菲特線上學院的老師之一,時常拍些很棒的影片,介紹厲害的股息股。
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比起你小時候在學校上數學課,台上老師說著複雜的公式,讓人昏昏欲睡又聽不懂,這堂課完全不會!
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看更多文章
如果你有任何心得或疑問,請在下面留言,我非常樂意回覆你!
看來只能去二手書店找這本書了,滿想看看這本書的全部內容的
很適合新手的書
原來這就是EPS跟ROE的差別,另外星巴克的ROE竟然高達136,也太驚人了吧
裡面有奧妙存在
我也正在慢慢研究這種投資策略,覺得很認同
希望能找到好的公司慢慢等待可入手時機,然後就是長期持有了!
機會是給準備好的人!!!
哇加油加油????自己學習不容易呢
股神巴菲特說出來的話,真讓人受益無窮啊!!
沒錯!
我超不了解股票的!感謝版主分享!
哈哈多多加油
版主這篇理財文章
用很輕鬆說故事的方式表達
連我這個對理財不大在行
看到數字和公式就容易頭昏的我
都覺得趣味盎然
跟著版主學理財
相信我會一點一滴地進步喔!
整本書都是故事,其實真的很好懂呢
原來選股可以用這 5 個問題來幫助自己釐清啊,之前都沒有仔細想過,謝謝版主的分享!
不客氣喔
投資除了運氣以外,最重要的還是要了解所購買的公司是否真的是一間努力營運,文中的分析方式讓我學到很多,謝謝版主分享!
也是課程讓我先懂很多,才能很好理解書中內容呢
看完文章後,真的上了一課,價值投資還是有它的力量在!
好好使用,威力無窮
對於新手來說,要先了解規則在去做適當選股對嗎?
對於新手,投資的原理跟本質要先了解,不過如果你真的很想完整學習,非常建議聽聽我推薦的課程分享會,事半功倍喔!
我之前訂閱的老師「股人阿勳」,也都再三強調護城河的重要性呢!
真的重要!
本身對於理財一竅不通
藉由版主介紹
又學到新知識
謝謝版主
我很多投資理財文章可以讓你慢慢閱讀喔!
我也是yale的學生耶~
哈哈加1
喜歡漁網釣魚的故事好深刻!改變了很多思維!有空借這本書來看!
故事總是引人入勝好理解
感謝版主分享!!
善用用故事性的比喻跟例子:),
讓我們瞭解到價值投資的重要性!!
選股絕對要看清楚適合的企業!!
並且在適當時機售出兌現!!
聰明喔!
從版主的文章中學到還蠻多知識的,對於我這個還沒開始投資的大學生來說,希望以後還可以學到更多知識!
感謝
加油加油,我也是學習了很久呢
還在一步步學習其他投資方法,這篇文章對於新手觀念很受用。
讚哦????
感覺滿不錯的,來去圖書館借看看,謝謝版大的分享~~~
可以喔
用另一種方式,比較容易懂,謝謝版主的介紹。
是啊
光從阿恩和老人的對話就可以學到非常多投資技巧,學得蠻多知識的謝謝版主~
書寫得很好????
又更了解價值投資了~謝謝分享:)
不客氣????
最近身邊好多朋友都在小額投資美股,我也順道來學習一下^^
學起來!
謝謝版主介紹瑪麗這個人,想問版主你用的翻譯外掛是較甚麼名字?
GTranslate
原來選股的策略是要看EPS跟ROE
學到很多!
其實不只喔
博客來買的到類似的書嗎?
股票的書很多,我建議可以買我推薦的,若是這本是已絕版了
一開始的小故事有成功吸引讀者想繼續讀下去
是不錯的吸引力
也藉此認識EPS ROE 值得閱讀!
哈哈謝謝
謝謝版主的分享~
被阿恩跟老人的故事吸引到了,
很喜歡這種用故事學投資的方式!
好看又好理解
哇~這篇文章很受用!謝謝版主分享
不客氣
太強大的一篇!!!! 自己本身是剛學股票的新手,這篇簡單讓我懂了股票一些概念,我要常常來這裡光顧!!!
歡迎光臨
感謝分享
選股跟何時買進買出只能說真的是門藝術
找到適合自己能承受的方法最重要
有很大的學問,不是我文章寫的這麼少
淺顯易懂的方式,很快就能理解概念!重點整理也更有方向!
也是你聰明啦
很詳細的文章~,對我這股票新手幫助很大!面對茫茫股海,真是萬事起頭難。
投資不是那麼簡單,需要上課一下啦
看了很多說價值投資的文章,覺得版主分享的這邊很簡單易懂呢!感覺對這個東西又有更了解一點了~~謝謝
看來也是喜歡價值投資的朋友呢