Last Updated on 2020 年 11 月 29 日 by Bob

被動投資的泡沫即將破滅?應該投資黃金嗎?

這是富楓的第32本書

因為此書有相當多主觀的觀點，故在此只提出一些基本觀念。

貨幣是什麼?

想要了解黃金，必須先要知道什麼是「貨幣」。

那什麼是「貨幣」呢?

在早期農業社會必須要用不同的原物料來互相交易。一個農夫養牛，用牛奶做起司，另一個農夫養豬，另一個種農作物。

大家為了讓自己能獲得生活必需品，每位農夫都必須和其他人交易，但要怎麼定義你的起司可以換到多少豬肉呢?

答案就是「貨幣」。

在這裡舉一個作者在書中說的親身故事。

作者在國一時，老師讓大家玩一個遊戲，來認識貨幣的價值。

老師將班上學生分為五組，告訴各組的目標就是做出火腿起司三明治，做出最棒的就是贏家。

於是有火腿組、番茄組、起司組、美乃滋組、吐司組，老師分配各自的原料給他們。

一開始大家不知道拿到一個原料要怎麼做出三明治，但大家很聰明地想到以物易物，這樣就可以換到一個三明治的材料了。

隔天繼續玩這個遊戲前，老師帶來《大富翁》的貨幣，告訴各組都必須製作三明治，但擁有最多貨幣的才是贏家。

在作者交易幾次後，發現有些原料比其他原料還更有價值，火腿和起司最貴，再來是吐司，最便宜是美乃滋和番茄。

因為作者是起司組，所以賣掉起司換來很多貨幣，也因此買到各種原料來做成三明治。但蕃茄組大喊不公平，因為沒有人願意為番茄付出高價。

第二天讓作者了解到，每種原物料的價值，以及擁有高價值原物料的人可以提高商品售價，因此擁有較大權力。

於是起司組的作者有大多數的貨幣，第二名是火腿組，番茄組的錢最少。

但在第三天，老師把其他的《大富翁》貨幣全部給了番茄組，他說番茄組身兼中央銀行，想發多少錢就發多少。

於是番茄組就不斷把錢發出去在交易遊戲中，換火腿組和作者的起司組大喊不公平，因為錢不斷的發行下，讓他們大量的貨幣價值下降。

這天讓大家體會到，何謂通貨膨脹和貨幣貶值。

第四天，老師將一百個1元發進交易遊戲中，大家都非常興奮，畢竟有「真錢」加進來。

因為番茄組還是不斷加進《大富翁》貨幣，火腿起司價格變得很不穩定，物價不斷波動，沒人確定貨幣的價值。

過幾分鐘後，作者將遊戲中的《大富翁》貨幣數量算出來了。雖然番茄組不斷發行貨幣，但現在有價值穩定的一百個真錢，發再多貨幣只會越貶值。

而因為有了真錢，所以整個經濟系統就穩定下來了。

第五天，老師把50個真錢給拿走了。在前幾天，大家了解到添加貨幣會創造不穩定性與通貨膨脹，今天卻學到了通貨緊縮。

系統中的通貨減少，使大家手上的貨幣代表的權力變大，商品價格因此下降。

看到這裡，就想到台灣教育怎麼就沒有這麼生動有趣……

延伸影片:貨幣系統真相

黃金的價值

在上述的故事中，我們知道了什麼是貨幣，來讓我介紹一下黃金。

世界前十大央行擁有的黃金，總共有兩萬三千噸，加上美國聯準會的兩千噸，總共有兩萬5千噸，是人類歷史上挖到黃金總和的12％，幾乎所有被挖出來的黃金，還存在地表上。

作者認為，黃金最大的爭議就是無法提供任何收益，事實上是如此，但這就是最應該擁有黃金的最大原因。

一百塊的紙鈔不會提供任何回報，除非把一百塊存入銀行，你成了銀行的債權人，你所面對的風險就是銀行沒辦法把一百塊還給你。

雖然黃金價格會上升下降，但基本性質是穩定的，自然就沒有永久性損害的風險。其他金融資產都有永久失去價值的風險。

貨幣必須具有三種功能

1.計算單位:用以衡量經濟體的價錢。

2.交易媒介:協助各方購買或交易物品的仲介工具。

3.價值儲存:一段時間還能存放、交換並收回的資產。

延伸影片:講解貨幣市場基金，看了就不会再存定期存款了

而黃金能成為完美貨幣有以下特質

1.黃金是稀缺的

2.黃金是可交易的

3.黃金是可分割的

4.黃金是不會腐壞的

5.黃金是可攜帶的

正是這些物理特質，使黃金成為全球貨幣系統的基石。在國與國之間的旅行和貿易不興盛時，就把黃金當作最完美的貨幣型式。

超想財富自由嗎?你絕對要具備的5大觀念！

債務的隱性威脅

在作者進入大學後，開始接觸到了信用卡，他發現竟然不用馬上拿出錢，就可以刷卡消費，這讓他非常興奮。

作者沒有打工，平常就是讀書而已。信用卡本來可以買書、買電腦或上家教，來增進能力成為更有效率的學生。

但作者只想到披薩和啤酒，常常就是買食物和衣服，還有其他對大一生來說重要的娛樂消費。

作者把卡刷爆後，發現帳單有一個最低繳交額度，可是作者沒打工怎會有錢呢?於是他朋友說:你可以辦另一張信用卡來付清這張信用卡的帳阿。

於是作者就這樣惡性循環，雖然過度借貸使信用評級下降，但短期內信用卡公司還是願意借錢給他，只是利率更高，而債務就不斷以複利般增長。

最後刷爆了每一張卡，面對好幾千美元的信用卡債，作者沒辦法上課，只好在披薩店工作，送披薩給其他學生。

作者的大學生活毀了，只能不斷挖東牆補西牆，四處奔波打工賺錢來還債。最後付給信用卡公司的錢遠大於一開始花的錢。

即使大學畢業後工作，也還不了債務，於是只好倒債。作者花了7年才能讓自己被認定為具有還款能力的借款人。

信用卡能讓你提前拿到「未來薪資」，挪用到現在來享樂。但所有債務會讓你在未來付出代價，你必須賺更多錢來還清。

債務的危機階段

債務隨需求出現而現身

在作者用信用卡買披薩和啤酒時，看起來像真正的需求，但作者的債務卻變成了他人的收入。

這些需求都是因為作者「擁有信用」，所以才被創造出來的。如果沒有信用卡，就可以靠自己工作賺錢來滿足這些慾望。

低利率允許債務成長

早期因按時償還債務與利息，建立了「好信用」，好信用又讓作者獲得更多信用，於是可以借更多錢，債務就越來越多。

信用收緊，使債務利息增加、開銷減少

作者債務越來越多，還債速度變慢，信用卡公司不想要低利率來借錢。但作者想維持相同的消費習慣，就要支付較高的利率。

在債務越滾越大下，作者為了維持現有的生活狀態，必須去找工作賺錢還債。

緊縮的信用，改變了需求與消費型態

作者信用逐漸步入死亡，被迫改變消費習慣，賺的錢必須要比花得的錢還多，因為債務及利率越來越高。

過高的債務負擔，導致倒債

到了最後，作者沒辦法以同樣的水準過活，工作賺的錢也不夠支付每日所需的房租和伙食費，也付不出債務，只能倒債。

在你的生活中有沒有聽過這樣的人或朋友，最近我就有聽到一個朋友就是如此。

雖然他月薪有5萬，但是不懂理財的情況下，想花什麼就刷卡，帳單來後就繳最低額度。

假設你的帳單要繳1萬元，在繳了最低額度3千元後，剩下的7千元會以信用卡的循環利息開始計算，利息高達15%-20%。計算的基準從當期的結帳日開始計算，而非繳款日。

若以金融投資常使用的「72法則」來估算，大約3.6年欠的本金加利息就會累積成2倍，10萬卡債就會累積成20萬卡債，呈現翻倍，收入翻倍都沒這麼快！

於是乎這位朋友，每個月都在繳還不完的卡債，雖然債務有十幾萬，但也不知道什麼時候才能還清。

被動投資是戳破泡沫的針嗎?

作者在書中提出幾點認為指數投資是戳破泡沫的針。

缺乏價格發現

當大家都知道有一間公司被納入標普500之後，該公司的股價通常都會飆漲10％，因為被動式指數會購買該公司股票。

市面上有許多出色的公司，基本面也十分強大，但因為沒有被指數選進，所以股價十分悽慘。

雙面刃的指數加權

公司規模越大，在評估基準所佔的加權就越大，會使投資人在泡沫破裂時會變得更加弱勢。

在2017年8月20日，指數下降1.5％，號稱尖牙股的臉書、亞馬遜、Netflix、Google、蘋果在一天內下跌5％。

在人人都買進指數型基金時，加權最大的玩家會獲得最多利益。但人人都在拋售時，這些玩家也跌得最慘。

延伸影片:入門知識快速搞懂 道瓊、標普S&P500、那斯達克和FAANG尖牙股

人人都想賣出會怎樣?

作者認為現在的金融市場是處於泡沫之中，因為美國聯準會不斷將利率往下降，當借錢的利率變低了，大家就會狂借投入股票市場。

但利率不會一直往下降，只要利率上升，貨幣就會從風險較高的股票市場轉入其他較安全的資產，使整體市場開始出現賣壓。

一旦利率瞬間提高，大家可能會大量拋售股票。在上漲時，指數型基金報酬優於主動型基金。賣出下跌時，情況就會顛倒。

資金流的僵化停滯

被動型投資之所以贏過主動式投資，其中一個原因就是被動投資會有效利用資本，總是處於充分投資的狀態。主動式投資會將資產下跌時將部分投資轉為現金。

作者認為當股市大跌時，被動投資就沒有現金逢低買進，大家不斷賣股票，誰還能買進股票?

等到下一波經濟衰退出現時，若賣出引發更多賣出，買家又沒有現金購買的話，經濟衰退就會加劇。

延伸閱讀:一場勝率只有17.8%的賭局，投資「主動式基金」前請三思

破解作者觀點

以下是我的個人想法:

越來越強的s＆p500

＃破解「缺乏價格發現」

要選入標普500的公司有以下幾個條件:

1.必須是美國公司:主要資產業務在美國，主要股票交易也在美國，所以他國在美國開立的公司不會算進內。

2.公司市值:61億美元以上。

3.流通性:可流通股本佔比50％以上。

4.財務健康:公司最近一次季度報告營利必須為正，且公司最近四個季度營利之和必須為正。

如果一間小公司真的很賺錢，當他的價值不斷提升下，大家會知道它的價值所在，而去買入這家公司的股票。

一個公司股價的漲跌，絕對不會是有沒有被選入標普500這麼單純而已，基本面、產業面、發展性、賺錢能力、產品優劣，有太多因素了。

相反的，如果一家大公司越來越不賺錢，把他踢出去指數也是理所當然的，這是個資本主義社會，沒有人會想投資爛公司。

延伸閱讀:又一家美國工業巨頭「倒下」！再見，通用電氣！被踢出道瓊指數！

並非膚淺連動關係

＃破解「雙面刃的指數加權」

在我投資指數幾個月來，我的發現是，通常是尖牙股的漲跌影響了指數漲跌，如果尖牙股上漲，指數就上漲，反之亦然。

但指數漲跌也沒有這麼簡單，尖牙股這五家公司只佔了指數12％的持股，你說這五家大跌，就一定讓指數跟著大跌嗎?

就算真的會下跌，也不會個股一樣跌很慘，因為還有其他495家公司啊！這就是指數的其中一個優點。

若要說指數會受個股很大影響，我倒覺得台灣的0050更危險。台積電就佔0050的36％，所以0050的漲跌非常受台積電影響。

不人為主動選股的必勝

＃破解「人人都想賣出會怎樣?」

你想要投資獲利嗎?你如果跟隨著大家的買賣跟著買賣，沒有自己的投資哲學及策略，也很容易賠錢的。

指數型基金的好處，是在大家都賣出個股時，卻不會跟著賣掉股票。什麼時候會買賣股票?

調整各公司的持股比例的時候，為什麼要調整?

因為公司之間強弱、市值會變。

就算大家狂賣指數型基金，指數型基金也還是會維持500家公司之間的比例，有可能賣到破產嗎?

我覺得不可能。

之所以叫被動投資，就是因為不是像主動型基金的人為判斷，基金經理人覺得該賣就賣，但他們的決定是對的嗎?

我的好幾篇文章說過，有90％主動型基金的績效是輸給指數型基金的。人人都想賣出更好，股價下跌讓我更好逢低加碼！

延伸閱讀:〈ETF大講堂〉晨星：主動型基金績效不如被動型

個人有效利用資金

＃破解「資金流的僵化停滯」

的確，指數型基金是充分投資，會將90％以上的錢拿去買500家股票，現金留的比例不多。

但就算如此，我們個人就不會有現金去投資嗎?大家怎麼可能把身上的錢都拿去投資?一定會保留一些現金的，要再投資不難啊！

新手要如何投資呢?讓美國指數之神帶你飛！

相符課程

在此書中，有非常多作者自己的觀點抨擊整個金融市場，認為所有的資產漲不過黃金，黃金是最好的投資。

雖然我個人沒有把黃金研究的非常透徹，但就我所知道的，指數型投資是相當穩健的投資方式。

如果自己沒有閱讀大量書籍及上課，可能很容易被這本書給洗腦，但我不會因為這樣就評斷這本書很爛，相反的，我可以檢驗自己所知道的知識，是否能破解作者的觀點。

也的確因為這本書，我有添加一點資產在黃金ETF上，但不會像作者這麼極端的認為全壓黃金就對了，資產配置相當重要！

而且也可以了解到為什麼泡沫的產生、聯準會利率調降影響、黃金的歷史、債務對國家的影響。

而我自己親身上過的投資課程中，就有一個是教指數型投資的。

你不懂什麼是投資嗎?

你不想整天盯盤嗎?

你不要心情受股價影響嗎?

你想要穩健的資產配置嗎?

你想要輕鬆投資做其他更有意義的事嗎?

那你一定不能錯過這堂超棒的投資課程！

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此書目錄

PART 1 法定貨幣背後，真正的價值來源

第一章 永恆的黃金，是王者的證明

第二章 美國霸權背後，湧動的金流

PART 2 大泡沫時代，華爾街沒告訴你的事

第三章 你的投資組合，真的「健康」嗎？

第四章 買低賣高，人人知道卻沒人做到

第五章 利率反彈，債券幸福時代不再

第六章 四大支柱，掌握金價的基本功

第七章 升息還是降息？聯準會的利率操作

第八章 追隨華爾街之道，反而讓你賺得少

第九章 超低利率時代，錢已滾不動錢

第十章 沒有出場機制，你永遠都是輸家

PART 3 三十年牛市剖析，揪出泡沫生成主因

第十一章 全國人民退休金堆出的「長年牛市」

第十二章 大師或是騙子？葛林斯潘的障眼法

第十三章 當心大債危機！倒債七年的親身教訓

第十四章 有錢大家賺，還是有坑大家跳？

第十五章 美元購買力暴跌，無人注意的警訊

第十六章 貸無可貸之後，終將疲軟的市場

第十七章 沉迷廉價貨幣，零售業被壓垮的真相

第十八章 早賠晚賠總有人賠，受害者是誰？

PART 4 每況愈下的投資環境，無法避免嗎？

第十九章 指數投資，是終將戳破泡沫的針

第二十章 美國榮景衰退，都是川普的錯？

PART 5 不一樣的選擇，跳脫必敗的「零和遊戲」

第二十一章 狀況更糟、金價更高的五個理由

第二十二章 數位貨幣狂潮，是泡沫還是出路？

第二十三章 你的損失，就是華爾街的收穫

第二十四章 立刻行動的人，得到一切

Column 讓人陷入深思的事

1.金價和道瓊指數，誰會先翻倍？

2.金價將上看一萬美元？

3.緊跟大盤，竟也會翻船？

4.利率上升時，該投資什麼？

5.投資黃金ETF≠投資實體黃金？

6.巴菲特之父對黃金的看法

7.對大腦而言，多大才是「天文數字」？

8.人體含金量，價值有多少？

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